La inversión neta extranjera en bonos de Japón se adentró aún más en terreno negativo en julio de 2024, con un saldo de ¥-811,4 mil millones. Esto se compara con ¥-714,4 mil millones en el periodo anterior, lo que indica una mayor salida neta durante el mes.
El movimiento sugiere que las cuentas domésticas redujeron sus compras netas de deuda en el exterior, o incrementaron las ventas netas, en relación con la lectura previa. La cifra de julio prolonga la tendencia negativa frente al resultado mensual anterior, ampliándose el diferencial de ¥-714,4 mil millones a ¥-811,4 mil millones.
Repatriación de capital e impactos en el mercado de divisas
Los inversores japoneses aceleraron recientemente la venta de deuda extranjera, con ventas netas de ¥-811,4 mil millones en la semana que finalizó el 24 de julio. Este incremento desde la salida de ¥-714,4 mil millones de la semana anterior muestra una clara tendencia de retorno de capital hacia Japón. Esperamos que esta repatriación agresiva mantenga al yen japonés con una demanda elevada en los mercados de divisas durante las próximas semanas.
Para los operadores de derivados, la estrategia más directa es comprar opciones call sobre JPY para posicionarse ante un yen más fuerte. Esta estrategia se ve respaldada por datos históricos que muestran que una repatriación de capital sostenida a menudo precede repuntes pronunciados de la divisa. También debemos anticipar un aumento de la volatilidad en el mercado de opciones sobre divisas a medida que el Banco de Japón continúa con la normalización de su política.
Estrategias en el mercado de renta fija
Más allá del mercado de divisas, debemos focalizarnos en derivados de renta fija mediante posiciones cortas en futuros de Treasuries estadounidenses de larga duración. A medida que los mayores tenedores extranjeros de deuda de EE. UU. reduzcan exposición, es muy probable que las rentabilidades de los Treasuries afronten presiones al alza. Además, operar los futuros de bonos del Gobierno japonés (JGB) en el lado corto ofrece una configuración de alta rentabilidad potencial a medida que las rentabilidades domésticas se ajusten a estos flujos de capital.
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