La Reserva Federal mantuvo su rango objetivo en el 3,50%–3,75% a las 18:00 GMT en una votación de 9–3, con tres miembros partidarios de una subida inmediata de un cuarto de punto, y el USD/CAD rompió a la baja desde alrededor de 1,4100 hasta algo por debajo de 1,4050. Antes, el Resumen de Deliberaciones del Banco de Canadá a las 17:30 GMT no logró mover el cruce, reforzando la idea de que el tipo de cambio está cotizando la brecha de política esperada más que la brecha publicada. Una subida del Banco de Canadá en diciembre se mantiene como escenario base descontado desde mediados de julio, por lo que los movimientos recientes de los diferenciales han estado impulsados por una reducción de las probabilidades de subidas en EE. UU. más que por cualquier cambio en Canadá.
La valoración del mercado ahora implica cerca de un 64% de probabilidad de al menos una subida para el 16 de septiembre frente a aproximadamente un 80% antes de la reunión, con octubre cerca del 75% y diciembre cerca del 85%. La probabilidad de al menos dos subidas para el 9 de diciembre ha caído a alrededor del 42% desde el 57%. La atención se dirige al PIB de Canadá de mayo el viernes a las 12:30 GMT, esperado en un 0,2% intermensual frente al 0,5% anterior, mientras que las publicaciones de EE. UU. del jueves incluyen el PCE subyacente en 0,2% intermensual y 3,3% interanual frente al 0,3% y 3,4%, el PIB del 2T en 2,1%, y las solicitudes de subsidio por desempleo en 200.000 frente a 187.000; los niveles clave son resistencias en 1,4100, 1,4150 y cerca de 1,4250, con soportes en 1,4000 y 1,3950.
Estrategia de trading con sesgo bajista para el USD/CAD
Recomendamos que los operadores de derivados adopten un sesgo táctico bajista en el USD/CAD mientras el cruce permanezca limitado por debajo del umbral crítico de 1,4100. La decisión de la Reserva Federal de mantener su rango objetivo en el 3,50%–3,75% ha restado impulso al dólar, reduciendo la probabilidad de una subida de tipos en septiembre al 64%. Este cambio repentino estrecha la brecha de política esperada con el Banco de Canadá, haciendo que los repuntes hacia 1,4100 sean oportunidades para establecer posiciones cortas.
Históricamente, la cota de 1,4000 ha actuado como un sólido punto de pivote psicológico, tal y como vimos durante los cambios macro de 2020, cuando el cruce encontró repetidamente un fuerte soporte y resistencia en torno a este nivel. Con el cruce actualmente en torno a 1,4050, las inversiones de riesgo (risk reversals) de corto plazo muestran un sesgo cambiante hacia puts de USD, lo que indica que el mercado de opciones se está preparando activamente para una prueba a la baja. Sugerimos fijar como objetivo el nivel de 1,4000 para tomar beneficios, utilizando un cierre diario por encima de 1,4100 como disparador de invalidación estricto.
Catalizadores clave y consideraciones de riesgo
El catalizador inmediato para esta operativa será el próximo índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de EE. UU. Si el PCE subyacente se modera hasta la tasa interanual prevista del 3,3%, el consiguiente descenso de las rentabilidades de los Treasuries empujará con facilidad el USD/CAD hacia nuestro objetivo de 1,4000. Preferimos comprar opciones put de USD/CAD de vencimiento corto para capturar este movimiento limitando el riesgo de un vaivén brusco durante la publicación del PIB canadiense del viernes.
También conviene respetar el bucle de retroalimentación autolimitante inherente a este par de divisas. Un dólar canadiense más fuerte reduce la inflación importada, lo que con el tiempo suaviza el tono agresivo del Banco de Canadá y establece un suelo para el tipo de cambio. Por esta razón, esperamos que el soporte de 1,3950 se mantenga con firmeza, lo que implica que los operadores deberían estar preparados para asegurar beneficios con rapidez en lugar de buscar una tendencia bajista prolongada.
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