Brown Brothers Harriman espera que el Comité Federal de Mercado Abierto mantenga sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3,50%-3,75%, lo que supondría una quinta reunión consecutiva sin movimientos. La decisión se conocerá a las 19:00 (hora de Londres) (14:00 en Nueva York), seguida de una rueda de prensa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, 30 minutos después.
Los futuros sobre los fed funds implican una probabilidad superior al 30% de una subida de 25 puntos básicos. En caso de que no haya cambios, el dólar estadounidense podría registrar un retroceso inicial a medida que se deshacen las apuestas a una subida de tipos, para después recuperarse si va acompañado de un mensaje de política monetaria agresivo (hawkish) que refuerce las expectativas de un sesgo más restrictivo.
Oportunidades de trading en un contexto de volatilidad a corto plazo del dólar
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para volatilidad a corto plazo en el dólar estadounidense ante la decisión clave del FOMC de hoy. Aunque el mercado descuenta actualmente un 30% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos, esperamos que la Fed mantenga estable el tipo de referencia en el 3,50%-3,75%. Si se confirma esta pausa, cualquier caída inmediata del dólar debería considerarse una oportunidad de compra de primer orden para las próximas semanas.
Esta estrategia se apoya en los últimos datos macroeconómicos: la inflación subyacente del PCE en EEUU se mantiene obstinadamente en el 2,6% y el gasto de los consumidores muestra una resiliencia inesperada. Históricamente, cuando la Fed hace una pausa con una inflación pegajosa —similar a las breves pausas de 2023— el índice dólar cayó inicialmente de forma breve antes de repuntar más de un 3% en el mes siguiente. Sugerimos posicionarse para una recuperación rápida similar a medida que el tono hawkish de la orientación posterior a la reunión, durante la rueda de prensa, se traslade al mercado.
Estrategias recomendadas en los mercados de divisas y tipos de interés
Para aprovechar esta trayectoria esperada, recomendamos utilizar opciones de FX de corto vencimiento para explotar el bache temporal. En concreto, comprar opciones put sobre EUR/USD ante cualquier repunte tras el anuncio permitirá capturar el posterior rebote del dólar. Esta estructura de la operación limita el riesgo a la baja si la Fed sorprende con una subida, al tiempo que maximiza las ganancias cuando el tono hawkish impulse de nuevo al alza al dólar.
Además, vemos un valor atractivo en ponerse cortos de futuros sobre los fed funds en los contratos de otoño si repuntan ante la pausa de hoy. Es muy probable que las rentabilidades de los Treasuries —en particular la del bono a 2 años, que ha estado rondando el 4,10%— suban a medida que el mercado reprice el relato de “tipos más altos durante más tiempo”. Cubrirse frente a una permanencia prolongada en el 3,50%-3,75% protegerá las carteras frente a unas rentabilidades persistentemente elevadas durante el resto de agosto.
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