El franco suizo se mantuvo estable frente al dólar estadounidense el martes, ya que las ganancias iniciales del billete verde se desvanecieron antes de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal prevista para el miércoles. El USD/CHF cotizaba plano en torno a 0,8184 tras tocar 0,8205, su nivel más alto desde junio de 2025. El Índice del Dólar (DXY) se situaba cerca de 101,35, por debajo de 101,64 —máximo de un mes—, mientras el petróleo ampliaba su corrección tras una pausa en los ataques entre Estados Unidos e Irán y los rendimientos de los Treasuries cedían. Donald Trump afirmó que era un «buen momento para que Irán llegue a un acuerdo», al tiempo que advirtió de que Estados Unidos «volvería y terminaría el trabajo» si no hay pacto.
Los datos en EEUU ofrecieron poco impulso: el índice de confianza del consumidor del Conference Board bajó a 90,8 en julio desde 92,2 en junio, tras una revisión al alza. Se espera ampliamente que la Fed mantenga sin cambios el tipo de los fondos federales en el 3,50%-3,75%, aunque la herramienta CME FedWatch apunta a una probabilidad de alrededor del 30% de una subida de 25 puntos básicos. La inflación estadounidense sigue por encima del objetivo del 2% y, aunque la caída del petróleo modera las presiones a corto plazo, el foco está en si los responsables mantienen un sesgo hawkish. Por otro lado, el franco se ha situado entre las principales divisas con peor comportamiento desde el inicio de la guerra entre EEUU e Irán: la política de tipos cero del SNB favorece las estrategias de carry trade y su disposición a frenar una apreciación excesiva lastra al CHF.
—Estrategias a corto plazo ante la volatilidad por la decisión de la Fed
Mientras la Reserva Federal se prepara para anunciar hoy su decisión sobre los tipos de interés, aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para un aumento de la volatilidad en el cruce USD/CHF. Con el mercado descontando actualmente un 30% de probabilidad de una subida de 25 puntos básicos, las opciones de corto plazo como los straddles resultan muy atractivas para capturar movimientos bruscos del precio. Recomendamos poner en marcha estas estrategias de volatilidad de inmediato para aprovechar cualquier desviación pronunciada respecto a la pausa de tipos prevista.
—Perspectiva a medio plazo y gestión del riesgo en operaciones sobre USD/CHF
Más allá de la decisión de hoy, el diferencial de tipos entre Estados Unidos y Suiza favorece claramente un escenario alcista para el USD/CHF en las próximas semanas. La política de tipos cero del Banco Nacional Suizo, frente al 3,50%-3,75% de la Fed, genera un colchón de rentabilidad de al menos 350 puntos básicos. Creemos que los operadores deberían aprovechar este diferencial comprando opciones call out-of-the-money sobre el USD/CHF, con el objetivo de un retorno al máximo reciente de 0,8205.
Aunque la corrección del petróleo ha enfriado temporalmente los temores inflacionistas y ha llevado el DXY a 101,35, los riesgos geopolíticos siguen siendo altamente impredecibles. Históricamente, una escalada repentina de los conflictos globales provoca entradas rápidas hacia activos refugio en el franco suizo, lo que podría revertir de forma abrupta las ganancias del dólar. Para mitigar este riesgo, sugerimos emplear opciones call knock-out con barreras situadas justo por debajo del soporte clave de 0,8100.
Los datos históricos muestran que, cuando el diferencial de tipos EEUU-Suiza supera el 3% en periodos de orientación hawkish por parte de la Fed, el dólar tiende a apreciarse una media del 2,5% durante el mes siguiente. Incluso si la Fed mantiene hoy los tipos sin cambios, se espera que sus responsables conserven un tono hawkish que sostenga al dólar. Manteniéndose largo en USD/CHF mediante derivados estructurados, podemos capturar de forma más segura la prima del carry trade y, a la vez, posicionarnos ante una ruptura más amplia del dólar.
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