Commerzbank afirmó que el oro ha caído casi un 30% desde su récord de enero, presionado por el aumento de los tipos reales y por unas expectativas más restrictivas sobre la Reserva Federal. El banco recortó su previsión para cierre de año a 4.500 dólares por onza troy desde 4.800 dólares, manteniendo a la vez una senda a más largo plazo que asume que los tipos oficiales no subirán más en el corto plazo.
En su escenario central, la Fed mantiene los tipos sin cambios hasta final de año, con el objetivo del 2% alcanzándose en primavera de 2027 y el primer recorte a partir de mediados de 2027. En ese escenario, Commerzbank prevé que el oro se recupere hasta 5.000 dólares por onza troy a finales de 2027, frente a los 5.200 dólares anteriores. Añadió que, sin un cambio en las expectativas de tipos y un retorno sostenido de los flujos hacia los ETF, es poco probable que el metal recupere tracción o supere al mercado por demanda de refugio.
Estrategias de trading a corto plazo y gestión del riesgo
Con el precio del oro casi un 30% por debajo de su máximo de enero, aconsejamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de corto plazo en rango, en lugar de apuestas alcistas agresivas en las próximas semanas. Los elevados tipos reales, con la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años rondando el 4,2%, siguen restando atractivo a activos sin rendimiento como el oro. Recomendamos utilizar estrategias neutrales con opciones, como los iron condors, para aprovechar la actual consolidación de precios en torno al rango de 4.300 a 4.400 dólares.
Para quienes busquen gestionar el riesgo a la baja, sugerimos comprar puts protectoras a corto plazo, dado que las expectativas hawkish sobre la Reserva Federal siguen dominando. Datos recientes del World Gold Council muestran que los ETF de oro a nivel global han registrado salidas netas sostenidas, lo que demuestra que los compradores institucionales siguen al margen. Creemos que el oro no puede sostener una recuperación real hasta que estos flujos hacia ETF se reviertan y cambien las expectativas de tipos de interés.
Oportunidades y posicionamiento a largo plazo
No obstante, vemos una configuración sólida para posiciones de largo plazo, posicionándose para un giro de tendencia de cara al próximo año. Recomendamos comprar opciones call de vencimiento largo o spreads de calendario con objetivo a finales de 2027, cuando prevemos que el oro vuelva a subir hasta 5.000 dólares por onza troy. Históricamente, el oro ha registrado ganancias medias superiores al 10% en el año posterior al primer recorte de tipos de la Fed, lo que significa que las primas más baratas de hoy ofrecen un excelente punto de entrada para operadores pacientes.
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