El oro cotizaba cerca de los 4.020 dólares en la mañana del martes en Nueva York, bajando alrededor de un 1,4% tras abrir en torno a 4.075 y deslizarse hasta justo por encima de 4.000. La caída se produjo mientras las bolsas asiáticas se vendían con fuerza, con las acciones surcoreanas bajando casi un 11%, mientras el Nikkei 225 perdía cerca de un 4% y el índice de referencia regional cedía un 3%. La demanda de protección, en cambio, favoreció a los bonos soberanos y al dólar estadounidense: el índice dólar (DXY) se situaba cerca de 101,50, en máximos de un mes, y el billete verde se mantenía justo por debajo de 164,00 frente al yen. El apoyo geopolítico también se desvaneció, al entrar en su cuarto día la pausa en los ataques de EE. UU. sobre Irán; el tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz seguía por debajo de 10 buques al día, frente a unos 100 antes del conflicto.
La atención se desplaza a la decisión de política del miércoles a las 18:00 GMT, con los mercados asignando un 36% de probabilidad a una subida en esta reunión, al menos un incremento con cerca de un 80% ya descontado para septiembre, y sin recortes en la curva de 2026. La inflación de junio mostró el dato general en el 3,5% interanual frente a un límite superior del 3,75%, y la subyacente en el 2,6%, mientras que los datos de fondos indicaron que los productos cotizados respaldados físicamente recortaron alrededor de 8.900 millones de dólares, reduciendo las tenencias en 74 toneladas hasta algo más de 4.000 toneladas, pese a que las entradas netas del primer semestre rondaron los 8.000 millones y los fondos asiáticos captaron un récord de 12.000 millones. El jueves llegan el PCE subyacente de junio en el 0,2% mensual y el 3,3% interanual frente al 0,3% y el 3,4%, el PIB al 2,1% anualizado, y las solicitudes de subsidio de desempleo en 200.000 frente a 187.000; por separado, la contratación privada se moderó a 15.000 desde 16.250 y la confianza se situó en 90,8. Los niveles clave citados fueron resistencia en 4.075 dólares, luego 4.150 y la EMA de 50 días cerca de 4.200, frente a soporte en 4.000 y justo por debajo de 3.950, con un retroceso del 28% desde el récord de enero cerca de 5.600.
El fracaso del oro como refugio y perspectiva táctica de trading
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para vender los repuntes de corto plazo del oro, ya que el metal no está actuando como activo refugio pese a la turbulencia en los mercados globales. Con el oro cayendo hasta cerca de 4.020 dólares pese a un desplome bursátil de doble dígito en Asia, está claro que el tradicional “bid” de miedo está fluyendo hacia el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro. Conviene buscar la construcción de posiciones bajistas vía opciones, como la compra de puts, en rebotes temporales hacia la resistencia de 4.075 dólares.
Presión de política monetaria y flujos de ETF
El principal lastre para el oro sigue siendo el tono persistentemente restrictivo de la Reserva Federal, con los mercados descontando un 80% de probabilidad de una subida de tipos para septiembre. Históricamente, cuando los tipos de interés reales pasan a terreno positivo —como en el “taper tantrum” de 2013, cuando el oro se desplomó más de un 25%—, el lingote, que no ofrece rentabilidad, tiene dificultades para competir con el efectivo. Con el PCE subyacente previsto en el 3,3% y el tipo oficial manteniéndose altamente restrictivo, esperamos que el metal continúe bajo una fuerte presión en las próximas semanas.
También debemos seguir la enorme divergencia entre las ventas institucionales en Occidente y las compras físicas en Asia. Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los ETF respaldados físicamente registraron salidas de 8.900 millones de dólares en junio, reflejando una tendencia más amplia en la que el repunte de las rentabilidades desvía capital fuera de los metales preciosos. Aunque la acumulación asiática a largo plazo aporta un colchón temporal, la ausencia de apoyo institucional occidental implica que los repuntes probablemente se frenen cerca de la media móvil de 50 días en 4.200 dólares.
Para nuestra estrategia de trading en las próximas semanas, recomendamos fijar como objetivo el soporte clave de 4.000 dólares, con un segundo objetivo en el suelo veraniego de 3.950. Los operadores pueden utilizar “bear put spreads” para capturar este impulso bajista limitando el riesgo si la volatilidad repunta en torno a los datos de PIB e inflación del jueves. Debemos mantener este sesgo bajista a menos que el oro logre un cierre diario por encima de la resistencia de 4.150 dólares.
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