El USD/CAD se mantuvo cerca de 1,4105 el martes, con una caída del 0,14% en la sesión, aunque permaneció próximo a los máximos recientes mientras los mercados se contenían a la espera de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal. El dólar estadounidense careció de una tendencia clara, con la Fed previsiblemente manteniendo los tipos sin cambios, y la atención se centró en las proyecciones actualizadas y en los comentarios del presidente, Kevin Warsh. En Canadá, el dólar canadiense intentó un leve rebote, pero la caída del crudo pesó; el WTI bajó a un nuevo mínimo semanal mientras las conversaciones entre EEUU e Irán continuaban para preservar un alto el fuego pese a supuestas violaciones, una dinámica que normalmente presiona la divisa de una economía exportadora de energía.
Los datos de EEUU fueron dispares. La media de cuatro semanas del cambio de empleo ADP se moderó a 15.000, y el índice de confianza del consumidor del Conference Board retrocedió a 90,8 en julio desde 92,2 previamente, lo que refuerza las expectativas de un sesgo menos agresivo en los próximos meses, aunque aún se espera que los tipos se mantengan esta semana. La estimación de equilibrio de Scotiabank subió ligeramente hasta 1,4086, a la vez que señalaba que los amplios diferenciales de tipos de interés a corto plazo frente al USD son el principal freno, junto con un crudo más débil.
—Estrategias para operar en rango y gestionar el riesgo de materias primas
Sugerimos que los operadores de derivados se centren en estrategias de rango para el par USD/CAD, que actualmente gravita en torno a 1,4105. Con el spot cotizando de forma notablemente cercana a su estimación de valor razonable fundamental de 1,4086, las apuestas direccionales agresivas son muy arriesgadas. Recomendamos utilizar iron condors a corto plazo u opciones strangle para aprovechar esta fase temporal de consolidación antes de la decisión de política de la Reserva Federal.
El amplio diferencial de tipos de interés entre EEUU y Canadá sigue siendo el principal ancla que mantiene débil al dólar canadiense. Históricamente, cuando la brecha entre las rentabilidades de los bonos a 2 años de EEUU y Canadá supera los 50 puntos básicos, el CAD tiene dificultades para registrar ganancias relevantes. Mientras la Reserva Federal mantenga su tipo oficial actual, deberíamos buscar comprar opciones call sobre USD/CAD en cualquier retroceso breve hacia 1,4000.
También debemos vigilar de cerca el crudo West Texas Intermediate (WTI), que recientemente ha caído hacia los 68 dólares por barril por la relajación de las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo. Dado que los productos energéticos representan aproximadamente el 20% de los ingresos totales por exportaciones de Canadá, la caída del petróleo seguirá limitando cualquier recuperación del CAD. Los operadores pueden aprovecharlo comprando opciones put sobre CAD a más largo plazo para cubrirse frente a nuevas caídas del mercado de materias primas.
—Prepararse para un giro en la política de la Reserva Federal
Mientras tanto, la moderación de los indicadores económicos de EEUU, como el descenso de la confianza del consumidor a 90,8 y el débil crecimiento del empleo según ADP, apunta a una desaceleración gradual. Si esta tendencia continúa, podría obligar a la Fed a adoptar una postura más acomodaticia más adelante este año, reduciendo la brecha de rentabilidades. Para prepararnos para esta transición, aconsejamos ir construyendo de forma gradual posiciones en opciones call sobre CAD a largo plazo, con vencimientos a finales de 2026.
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