La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) realizó un segundo endurecimiento consecutivo al aumentar ligeramente el ritmo de apreciación de la banda de política del S$NEER, manteniendo sin cambios tanto su amplitud como su punto central. La institución calificó el ajuste como menor que el de abril, y las estimaciones sitúan la pendiente del S$NEER 25 pb por encima, hasta el 1,25% anual. El movimiento refleja una preocupación persistente por la inflación importada, aunque la respuesta de política sigue siendo contenida.
El perfil de crecimiento de Singapur se ha mantenido sólido, con un avance del PIB del 6,3% interanual en el 1T y del 5,7% en el 2T, y el MAS prevé que la brecha de producción positiva se amplíe en 2026 a medida que la actividad se sitúe por encima de la tendencia. Al mismo tiempo, las presiones inflacionistas internas se describen como contenidas, con una moderación del crecimiento de los costes laborales unitarios y una evidencia limitada de efectos de segunda ronda generalizados. El dólar de Singapur sigue siendo sensible a unos rendimientos estadounidenses elevados y a cualquier escalada de las tensiones geopolíticas que pudiera impulsar flujos refugio hacia el dólar estadounidense, si bien el último endurecimiento mantiene un sesgo de política restrictivo.
Implicaciones de trading del cambio de política del MAS
Recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para un dólar de Singapur (SGD) más fuerte en las próximas semanas tras el endurecimiento sorpresa de la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS). Al elevar la pendiente del S$NEER en unos 25 puntos básicos estimados hasta el 1,25% anual, el MAS ha señalado una postura hawkish que respaldará a la divisa local. Este giro de política genera una oportunidad atractiva para ponerse cortos en el cruce USD/SGD mediante instrumentos derivados.
Nuestra visión alcista sobre el SGD se sustenta en gran medida en el notable desempeño económico de Singapur, con un crecimiento del PIB del 6,3% en el primer trimestre y del 5,7% en el segundo trimestre de 2026. El crecimiento generalizado en construcción y servicios financieros garantiza que la economía puede absorber cómodamente este endurecimiento monetario. Mientras tanto, la inflación subyacente local se ha estabilizado en torno al 2,5%, reduciendo el riesgo de subidas agresivas de tipos internos que podrían alterar el mercado.
Estrategias de derivados recomendadas
Para estrategias de corto plazo, sugerimos comprar opciones put sobre USD/SGD para aprovechar la tendencia bajista esperada del par. Los operadores también pueden emplear risk reversals bajistas, vendiendo calls USD/SGD fuera del dinero para financiar la compra de puts. Esta estructura encaja con nuestra expectativa de que el tipo de cambio avance a la baja hacia el nivel de 1,31 en el medio plazo.
No obstante, los riesgos externos siguen siendo un factor, ya que la rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años continúa cerca del 4,15%, impulsando episodicamente flujos refugio hacia el dólar estadounidense. Para gestionar esta volatilidad, recomendamos cubrir carteras con opciones call sobre el SGD de vencimiento corto para protegerse frente a repuntes súbitos de las tires globales. Mantener estas coberturas activas permitirá a los operadores capturar la tendencia bajista más amplia en USD/SGD con una exposición limitada a movimientos adversos.
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