ING espera que el Banco de Inglaterra mantenga sin cambios su tipo oficial en la reunión de esta semana, con un reparto de votos 7–2 como escenario central, aunque Catherine Mann podría sumarse a Huw Pill y Megan Greene en apoyar una subida. El foco está en si aumenta el respaldo a una política más restrictiva dentro del MPC, ya que eso podría moldear las expectativas de política monetaria hasta final de año. El repunte de los precios de la energía se señala como un riesgo alcista para la inflación, pero se espera que las proyecciones actualizadas muestren un IPC con un máximo cómodamente por debajo del 4%.
ING también apunta a un movimiento reciente en el EUR/GBP, que ahora está un 1% por encima del mínimo del 15 de julio de 0,8455, y sugiere que el rebote podría prolongarse. La nota indica que, si las previsiones de inflación se mantienen contenidas, el BoE podría dejar los tipos en pausa el resto del año. En ese caso, los mercados podrían tener que deshacer parte de los 38 pb de endurecimiento que descuentan actualmente para final de año, un giro que sesgaría los riesgos en contra de la libra esterlina.
Perspectivas de tipos del BoE y riesgos para la libra
Esperamos que el Banco de Inglaterra mantenga su tipo de interés de referencia en la reunión de esta semana, resistiendo la presión de los responsables más “halcones” que abogan por un endurecimiento adicional. Aunque algunos miembros del comité podrían votar a favor de una subida, anticipamos que una mayoría sólida se inclinará por mantener los tipos estables, dado que la inflación sigue bajo control. Esta decisión inminente abre una ventana clave para que los operadores de derivados se preparen para una corrección a la baja de la libra esterlina.
Los mercados financieros están descontando en torno a 38 puntos básicos de endurecimiento adicional de aquí a final de año, algo que consideramos poco realista. Históricamente, brechas similares entre las expectativas del mercado y la realidad del banco central han desencadenado rápidos reajustes hacia un tono más “dovish”, presionando a la baja a la libra. Los operadores de derivados deberían valorar posiciones cortas en futuros sobre GBP o la compra de opciones put para aprovechar este ajuste.
Comportamiento del EUR/GBP y estrategias de trading
El cruce EUR/GBP ya ha rebotado más de un 1% desde su mínimo reciente de 0,8455, y creemos que esta tendencia alcista tiene todavía recorrido. Con la inflación de la zona euro estabilizada cerca del 2,5% en los últimos meses, el euro está bien posicionado para ganar terreno frente a una libra más débil. Implementar call spreads sobre EUR/GBP sería una estrategia eficaz para capturar este potencial alcista a la vez que se gestiona el riesgo.
Si miramos a cambios de política anteriores, como la reacción del mercado a la pausa del BoE a finales de 2023, la libra cayó con fuerza, más de un 1,5% frente a sus principales pares en los días posteriores al anuncio. Los operadores deberían actuar con rapidez en las próximas semanas para ajustar sus carteras antes de la decisión oficial de tipos del jueves. Se recomienda encarecidamente fijar stops ajustados en cualquier exposición larga remanente a la GBP para proteger el capital frente a episodios de volatilidad súbita.
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