Goldman Sachs y UBS informaron de que los hedge funds están recortando rápidamente su exposición a la IA, los semiconductores, las “Mag 7” y los valores de memoria antes de la temporada de resultados, mientras que el indicador Bull & Bear de Bank of America subió a 9,6 sobre 10 en una escala 0–10. El aparente desajuste refleja el alcance: GS y UBS siguen el posicionamiento de los hedge funds, mientras que BAC agrega fondos de inversión, flujos de ETF, planes de pensiones, gestores institucionales, hedge funds, efectivo, crédito y técnicos. La métrica de BAC se plantea como contrarian, con lecturas por encima de 8 consideradas señales tácticas de venta; GS añadió que, tras cinco semanas de ventas, el dinero rápido podría estar cerca de capitular en tecnología más que en el mercado en su conjunto. Los resultados publicados hasta la fecha muestran que el 86% supera en ingresos y el 80% en beneficio, aunque solo ha presentado cuentas el 27% del S&P, que cubre a 135 compañías.
La sesión del viernes subrayó la rotación. El Dow subió 236 puntos y el S&P 500 sumó 3, pero el Nasdaq cayó 162; el Russell perdió 10, Transportes bajó 102, Equal Weight ganó 62 y las Mag 7 cedieron 27. Tecnología retrocedió un 1,5% mientras Inmobiliario subió casi un 2,2% y Materiales Básicos un 2%; Consumo Básico avanzó un 1%, seguido de Financieras y Comunicaciones con un 0,9%. Los bonos se estabilizaron, con TLT +0,1% y TLH +0,2%, mientras que el 2 años estaba en el 4,32%, el 10 años en el 4,69% y el 30 años en el 5,15%. El Brent pasó de más de 100 dólares a 88 y el WTI de 92,40 a 82,60; el oro cerró en 4.052 dólares y luego subió 50 hasta 4.100. El VIX se situó en 17,60, un 5% menos, frente al 20,30 de la semana pasada, con soporte en 17,30. Esta semana llegan alrededor de 150 informes del S&P, incluidos MSFT, META, AAPL y AMZN, una decisión del FOMC de julio el miércoles a las 14:00, un PIB esperado en +2,1% junto con el PCE de junio, y datos de rentas, gasto, solicitudes, el Employment Cost Index, el PMI de Chicago y la confianza de julio; las bolsas exteriores subían, con Alemania +1,5%, mientras que los futuros en EE. UU. mostraban el Dow +500, el S&P +74, el Nasdaq +460 y el Russell +38.
Rotación sectorial y posicionamiento táctico
Estamos ante un mercado que está atravesando una rotación sectorial masiva más que una liquidación en toda regla. Con el indicador Bull & Bear de Bank of America alcanzando un extremo de 9,6 sobre 10, las señales de advertencia de un mercado overcrowded están parpadeando en rojo intenso. Como operadores de derivados, debemos reconocer que las señales tácticas de venta están activas, especialmente con los resultados de los gigantes tecnológicos y la reunión de la Reserva Federal en el calendario de esta semana.
Este es el entorno perfecto para utilizar opciones para proteger nuestras carteras y capitalizar movimientos bruscos. Deberíamos considerar la compra de puts de cobertura en nombres tecnológicos de alta beta que han sufrido ventas implacables por parte del dinero rápido, al tiempo que escribimos calls cubiertas para capturar primas atractivas derivadas de una volatilidad implícita elevada. El VIX se mueve actualmente en torno a 17,60, lo que implica que las primas son lo bastante interesantes como para remunerar a los vendedores estratégicos, pero lo bastante bajas como para que la cobertura sea asequible si se rompen niveles clave de soporte.
Oportunidades de trading en un entorno de volatilidad macro
Históricamente, cuando el S&P 500 cotiza cerca de resistencias relevantes de directriz, como el nivel actual de 7.472, la volatilidad de mercado tiende a aumentar antes de grandes publicaciones de datos macroeconómicos. Con las expectativas de PIB del segundo trimestre situadas en el 2,1% y el índice de precios PCE de junio programado para su publicación, los operadores macro son muy sensibles a cualquier señal de inflación persistente. Podemos estructurar straddles o strangles largos sobre los principales índices para beneficiarnos de la expansión de volatilidad que estas publicaciones suelen desencadenar.
Además, estamos viendo cómo el capital rota con fuerza hacia sectores defensivos como Inmobiliario y Materiales Básicos, que registraron avances de alrededor del 2% a finales de la semana pasada. Deberíamos considerar spreads alcistas de calls sobre estos sectores rezagados para aprovechar la ola de rotación manteniendo el riesgo estrictamente acotado. Este enfoque metódico nos permite seguir posicionados en el mercado sin exponernos a los movimientos intradía especialmente violentos del sector tecnológico.
Por último, debemos vigilar los mercados de materias primas, ya que el Brent fluctúa en torno a 88 dólares y el oro se mantiene en 4.100. Si las tensiones geopolíticas se relajan aún más, podríamos ver caer el precio del petróleo, lo que aliviaría la presión sobre los márgenes corporativos e impulsaría los futuros de renta variable. Podemos operar este escenario mediante calendar spreads en opciones de energía, para aprovechar los cambios en la estructura temporal a medida que evolucionan estos eventos globales.
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