El West Texas Intermediate (WTI) abrió el lunes con un hueco bajista de más del 7%, cotizando en torno a 82,50 dólares por barril durante la sesión asiática. Los precios cayeron después de que EEUU e Irán pausaran los ataques el fin de semana tras dos semanas de ofensivas directas, aliviando los temores inmediatos de una escalada. La pausa alimentó las expectativas de una vía diplomática que podría rebajar las tensiones regionales y favorecer la eventual reanudación del tráfico comercial a través del estrecho de Ormuz.
EEUU también detuvo su campaña militar ante la creciente preocupación por el agotamiento de los interceptores y por la reducción de objetivos de alto valor dentro de Irán. El general Dan Caine, presidente del Estado Mayor Conjunto, advirtió el viernes al presidente Trump de que prolongar las operaciones tensionaría las reservas de munición. El embajador de EEUU ante la ONU, Mike Waltz, afirmó que las fuerzas siguen “listas para actuar” mientras Washington busca margen para conversaciones, y Reuters citó a un alto cargo iraní describiendo la postura de Teherán como “ataque por ataque” si se reanudan los bombardeos estadounidenses. Persiste la cautela por los riesgos de suministro después de que los hutíes respaldados por Irán en Yemen reivindicaran recientes ataques contra instalaciones saudíes a lo largo del mar Rojo.
Desinflación de la volatilidad y estrategias con opciones
Con el WTI desplomándose más de un 7% hasta el entorno de 82,50 dólares, estamos viendo una rápida desinflación de la prima de riesgo geopolítico. Para los operadores de derivados, esta pausa repentina en las hostilidades entre EEUU e Irán implica que en las próximas semanas es probable una fuerte contracción de la volatilidad implícita (VI). Recomendamos posicionarse para un “aplastamiento de volatilidad” favoreciendo estrategias de venta de opciones para aprovechar la erosión de la prima.
Esta visión se apoya en las tendencias históricas: los índices de volatilidad del petróleo (OVX) suelen dispararse durante episodios de tensión en Oriente Próximo, pero se desploman rápidamente cuando se abre una vía diplomática. Además, la sólida oferta global —incluida la producción de crudo de EEUU cerca de 13,4 millones de barriles diarios— limita, desde un punto de vista fundamental, cuánto pueden subir los precios sin escasez física. Creemos que este colchón de oferta hace que comprar opciones call caras sea, ahora mismo, una apuesta perdedora.
Trading direccional y gestión del riesgo
Si se quiere operar la dirección del precio, sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para apuntar a un desplazamiento gradual hacia la zona de soporte de 78 dólares. Las opciones largas sin cobertura probablemente perderán valor con rapidez por la caída de la volatilidad implícita. Aconsejamos emplear estrategias con spreads para reducir el impacto de este “aplastamiento” de volatilidad y, al mismo tiempo, capturar el impulso bajista.
No obstante, debemos mantener la cautela, ya que la amenaza de ataques hutíes contra instalaciones de Arabia Saudí mantiene vivo un riesgo de base. Si fracasan las negociaciones de paz, podríamos ver un repunte súbito de la demanda de opciones call. Mantener posiciones pequeñas y flexibles durante las próximas dos semanas ayudará a adaptarnos si el conflicto vuelve a recrudecerse.
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