USD/IDR borró las pérdidas de la sesión previa y cotizaba cerca de 18.050 en la sesión asiática del lunes. La rupia se vio bajo presión después de que el gobernador del Banco de Indonesia (BI), Perry Warjiyo, dimitiera inesperadamente, con la vicegobernadora sénior Destry Damayanti nombrada gobernadora interina; el banco central indicó que la salida obedecía a motivos personales. El movimiento ha reintroducido el escrutinio sobre la independencia de la institución y ha añadido volatilidad a corto plazo en la divisa.
Las subidas en USD/IDR se vieron moderadas por un dólar estadounidense más débil, a medida que se relajaban las tensiones tras una pausa durante el fin de semana en las hostilidades entre EEUU e Irán, después de 13 días de escalada. El riesgo siguió en el punto de mira tras afirmar los hutíes respaldados por Irán en Yemen que atacaron instalaciones saudíes a lo largo del mar Rojo. Por separado, según informaciones, EEUU detuvo los ataques por preocupaciones sobre el agotamiento de interceptores y por la reducción de objetivos restantes en Irán, mientras el general Dan Caine advirtió al presidente Trump de que una campaña prolongada tensionaría las reservas de munición. Los operadores ven a la Reserva Federal manteniendo los tipos el miércoles y reanudando las subidas en septiembre, aunque algunos aún esperan una decisión sorpresa; la atención también está en el avance del PIB del 2T, la inflación PCE y los principales resultados empresariales en EEUU.
Oportunidades en coberturas de divisas y volatilidad
Con el USD/IDR disparándose a niveles sin precedentes en torno a 18.050, recomendamos a los operadores de derivados aprovechar estrategias largas de volatilidad, como los straddles. Los datos históricos muestran que las transiciones repentinas de liderazgo en el Banco de Indonesia suelen provocar un repunte del 15% al 20% en la volatilidad implícita a un mes. Comprar opciones call de USD/IDR a corto vencimiento ayudará a cubrirse frente a una mayor depreciación de la rupia, a medida que el mercado pone a prueba la determinación de la gobernadora interina.
De cara a la reunión de la Reserva Federal del 29 de julio, aconsejamos operar futuros de tipos de interés a corto plazo para capitalizar los cambios en las expectativas de política monetaria. Aunque la mayoría de participantes espera una pausa esta semana, los futuros sobre el tipo de los Fed Funds descuentan actualmente una probabilidad moderada del 15% de una subida sorpresa. Podemos utilizar bull call spreads sobre futuros del Tesoro para beneficiarnos si la Fed se mantiene sin cambios y alivia la ansiedad del mercado.
Estrategias en materias primas y forwards de FX ante riesgos geopolíticos
Con el aumento de los riesgos para el tránsito por el mar Rojo tras los últimos ataques a instalaciones saudíes, deberíamos considerar posiciones largas en opciones sobre el crudo Brent. Históricamente, los índices de volatilidad de la energía repuntan más de un 30% cuando las rutas marítimas en Oriente Medio afrontan amenazas activas. El uso de opciones call nos permite capturar posibles repuntes bruscos de precio manteniendo acotado el coste de la prima.
Por último, sugerimos que los equipos corporativos aseguren tipos mediante contratos a plazo (forwards) sobre la rupia indonesia para protegerse frente a un mayor debilitamiento interno. En anteriores periodos de incertidumbre en el banco central, el diferencial entre los forwards onshore y offshore se ha ampliado hasta 300 puntos básicos. Asegurar estas coberturas ahora protegerá frente a una posible caída hacia el nivel de 18.500 en las próximas semanas.
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