El EUR/USD amplió un modesto hueco alcista y volvió a situarse por encima de 1,1400 en la sesión asiática de este lunes, a medida que el dólar estadounidense se debilitaba ante las renovadas esperanzas de que la diplomacia ponga fin a la guerra entre EE. UU. e Irán, ya en su quinto mes. Washington pausó su campaña de bombardeos a última hora del viernes tras 13 noches consecutivas de ataques contra objetivos iraníes, y Teherán suspendió posteriormente los ataques de represalia contra aliados de EE. UU. en Oriente Medio. Este giro presionó al USD, activo refugio, y mejoró el apetito por el riesgo en términos generales.
La desescalada también provocó una fuerte caída del precio del crudo, aliviando las preocupaciones por la inflación y moderando las expectativas de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Esta dinámica alejó al Índice del Dólar (DXY) de la zona cercana a su máximo mensual —retestado la semana pasada—, aunque los operadores se mantuvieron cautelosos de cara a la decisión de política monetaria de la Fed prevista para el final de su reunión de dos días del miércoles. La atención seguirá centrada asimismo en la evolución de Oriente Medio, que podría alterar la demanda de dólares a corto plazo y aumentar la volatilidad en el EUR/USD.
Estrategias de volatilidad a corto plazo en EUR/USD
Mientras observamos hoy al par EUR/USD superar el nivel de 1,1400, aconsejamos a los operadores de derivados centrarse en estrategias de volatilidad a corto plazo. La pausa repentina en el conflicto entre EE. UU. e Irán ha arrastrado al Índice del Dólar (DXY) desde su reciente máximo mensual en torno a 104,50. Para aprovechar este cambio brusco de momentum antes de la decisión de la Reserva Federal del miércoles, conviene considerar la compra de straddles de vencimiento corto para capturar movimientos intensos en cualquiera de las dos direcciones.
Con el FOMC ampliamente esperado manteniendo los tipos sin cambios, recomendamos posicionarse para una posible caída de la volatilidad implícita inmediatamente después del anuncio. Históricamente, la volatilidad implícita a una semana del EUR/USD tiende a repuntar entre un 15% y un 20% antes de reuniones de la Fed especialmente seguidas, para después desplomarse una vez que se clarifica la orientación de la política monetaria. Podemos explotar este típico “aplastamiento de volatilidad” vendiendo prima mediante iron condors o calendar spreads una vez que se asiente la reacción inicial del mercado.
Factores macro y enfoques de gestión del riesgo
El fuerte retroceso del precio del crudo —que recientemente cayó más de un 5% para volver hacia la zona de 75 dólares por barril— también ha suavizado de forma significativa las expectativas de inflación global. Dado que unos costes energéticos más bajos reducen la presión inmediata sobre la Fed para subir tipos, deberíamos anticipar una presión bajista adicional a corto plazo sobre el billete verde. Los operadores de derivados pueden plasmar esta visión comprando opciones call fuera del dinero sobre el euro, con objetivo en 1,1550, durante las próximas dos semanas.
También debemos prepararnos para la alta probabilidad de una Fed dividida, especialmente ante posibles disensos de responsables de sesgo hawkish como Hammack y Logan. Este tipo de discrepancias internas suele desencadenar giros bruscos de tendencia intradía que pueden borrar rápidamente posiciones con exceso de apalancamiento. Para proteger las carteras frente a un tono inesperadamente hawkish del presidente Warsh, conviene mantener stop-loss ajustados en todas las posiciones al contado y gestionar estrictamente el apalancamiento en opciones.
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