USD/JPY se mantuvo contenido por segundo día, cotizando en torno a 163,60 durante la sesión asiática del lunes, ya que el yen japonés encontró apoyo en el descenso de los precios del petróleo después de que EEUU optara por no atacar a Irán durante el fin de semana y Teherán pausara las represalias. La dependencia de Japón del crudo de Oriente Próximo mantiene a la divisa sensible a las oscilaciones de los costes energéticos y a cualquier riesgo de interrupción. El cruce también se debilitó a medida que el dólar estadounidense cedía, con la aversión al riesgo remitiendo tras la pausa, que llegó después de 13 días de escalada del conflicto, si bien persisten las preocupaciones después de que los hutíes respaldados por Irán en Yemen afirmaran haber atacado instalaciones saudíes a lo largo del mar Rojo.

La política interna añadió presión: la aprobación de la primera ministra Sanae Takaichi cayó en julio a su nivel más bajo desde que asumió el cargo el año pasado, según Yomiuri, a medida que aumentaron los costes de la vida y repuntaron las rentabilidades de los bonos bajo una política expansiva que ha coincidido con el deslizamiento del yen a mínimos de cuatro décadas. Los informes señalaron que Washington detuvo los ataques en parte por la preocupación ante el agotamiento de las reservas de interceptores y un conjunto menguante de objetivos iraníes, mientras que, según se informó, el general Dan Caine advirtió el viernes de que la continuidad de las operaciones tensionaría las reservas de munición clave. Se espera que la Fed mantenga los tipos el miércoles, con el mercado descontando una reanudación de las subidas en septiembre, mientras que también se prevé que el Banco de Japón mantenga sin cambios el viernes.

Estrategias de volatilidad para USD/JPY ante riesgos geopolíticos y energéticos

Con USD/JPY oscilando alrededor del nivel de 163,60, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un fuerte repunte de la volatilidad en las próximas semanas. La pausa temporal en las tensiones entre EEUU e Irán ha fortalecido brevemente al yen, pero los impulsores geopolíticos y macroeconómicos de fondo siguen siendo muy inestables. Recomendamos emplear estrategias de opciones de straddle largo para beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de las dos direcciones, especialmente con decisiones críticas de bancos centrales esta semana.

Japón depende de Oriente Próximo para más del 90% de sus importaciones de crudo, lo que hace que el yen sea extremadamente sensible a cualquier interrupción súbita del suministro energético. Aunque el precio del crudo ha caído de forma temporal, los continuos ataques hutíes a instalaciones saudíes en el mar Rojo amenazan con impulsar rápidamente al alza los precios del petróleo. Sugerimos cubrirse frente a una depreciación repentina del yen mediante la compra de opciones call USD/JPY fuera de dinero (out-of-the-money) para capturar repuntes rápidos si se ve afectada la infraestructura energética de Oriente Próximo.

Reuniones de bancos centrales y presiones políticas como catalizadores clave

La agenda de bancos centrales de esta semana es un potente catalizador de volatilidad, con la reunión de la Reserva Federal el miércoles y la del Banco de Japón el viernes. Aunque se espera de forma generalizada que ambos mantengan por ahora los tipos sin cambios, cualquier sorpresa de tono hawkish por parte de la Fed podría empujar fácilmente a USD/JPY por encima de sus máximos recientes de 40 años. Aconsejamos mantener vencimientos de opciones cortos, centrados en contratos de una a dos semanas para capturar estas reacciones inmediatas posteriores a las reuniones sin pagar de más por la prima.

Además, el desplome de la aprobación de la primera ministra Sanae Takaichi añade una fuerte presión interna sobre los bonos del Estado japonés. Sus políticas fiscales expansivas ya han llevado las rentabilidades del bono del Estado japonés a 10 años a máximos de varios años, creando un entorno altamente impredecible para el yen. Recomendamos vigilar de cerca el mercado de futuros sobre bonos, ya que cualquier repunte repentino de las rentabilidades desencadenará un violento deshacer de las operaciones carry trade con yen.

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