El aumento de las rentabilidades de los bonos en Estados Unidos y a nivel global, combinado con el riesgo geopolítico y el encarecimiento de la energía, ha respaldado al dólar estadounidense, mientras que las expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal también han sostenido la demanda. El DXY se aproxima a su máximo previo en 101,80, y un movimiento por encima de ese nivel añadiría impulso alcista. En los mercados de tipos, la valoración de los swaps indexados a un día (OIS) sugiere aproximadamente una probabilidad del 35% de una subida de la Fed la próxima semana, mientras que las rentabilidades de Japón han seguido repuntando ligeramente a medida que el Banco de Japón avanza con una normalización gradual de la política.
La inflación subyacente “core-core” nacional de Japón subió un 1,7% interanual en junio, y la medida ajustada que elimina distorsiones temporales se situó en el 2,7% en mayo. El último informe semestral del Tesoro de EEUU no señaló a ningún país por manipulación cambiaria, pero hizo referencia a la infravaloración del yen y sostuvo que la normalización de la política monetaria ayudaría a anclar las expectativas de inflación y a frenar una volatilidad excesiva de los tipos. Por separado, Axios informó de que el presidente Trump está considerando un “ataque masivo” y que estaba “cerca de tomar una decisión”, lo que aumenta las preocupaciones de escalada durante el fin de semana, con el FOMC previsto para el miércoles.
Factores impulsores y perspectiva de trading para el dólar estadounidense
Esperamos que el dólar estadounidense continúe su avance en las próximas semanas, impulsado por el repunte de las rentabilidades de los bonos y la escalada de las tensiones geopolíticas. A medida que la TIR del Treasury estadounidense a 10 años vuelve a acercarse al 4,40%, el billete verde está encontrando un soporte sólido frente a sus principales pares. Los operadores de derivados deberían prepararse para una mayor volatilidad a medida que los mercados energéticos reaccionen a posibles conflictos militares durante el fin de semana.
El índice del dólar (DXY) está poniendo a prueba actualmente un nivel de resistencia clave en 101,80, que se ha mantenido firme en los últimos meses. Recomendamos comprar opciones call de corto plazo sobre el DXY para aprovechar una posible ruptura por encima de esta barrera. Las tendencias históricas muestran que, cuando el DXY rompe resistencias clave en periodos de elevado riesgo geopolítico, el impulso suele desencadenar rápidas subidas del 2% al 3%.
Japón y divergencia de política monetaria
Pese a que la inflación subyacente “core-core” de Japón se mantiene en el 1,7% en junio, el ritmo lento de subidas de tipos del Banco de Japón no está logrando proteger al yen. Vemos margen adicional para que el USD/JPY continúe avanzando gradualmente al alza, dado que el diferencial de rentabilidades entre EEUU y Japón sigue siendo excepcionalmente amplio. Los traders pueden aprovecharlo utilizando spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre el USD/JPY para limitar el riesgo y, al mismo tiempo, capturar la deriva alcista sostenida.
Con la próxima reunión de la Reserva Federal programada para el 29 de julio, el mercado está descontando actualmente un 35% de probabilidad de una subida inesperada de tipos. Si los precios del petróleo repuntan aún más por los temores de escalada durante el fin de semana, esas probabilidades de subida probablemente aumentarán, impulsando todavía más al dólar. Sugerimos mantener posiciones largas en dólar mediante opciones semanales para cubrirse ante una sorpresa hawkish por parte de la Fed.
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