El USD/IDR cedió terreno tras registrar avances de más del 0,5% el día anterior, y se movía cerca de 18.020 durante la sesión asiática del viernes. Bank Indonesia mantuvo de forma inesperada su tipo de referencia sin cambios en el 5,75% en julio, optando por medidas selectivas de estabilización de la divisa en lugar de un endurecimiento adicional. Los recortes propuestos del gasto en defensa se presentan como un apoyo a una salud fiscal más amplia, aunque el repunte de los precios globales del petróleo corre el riesgo de limitar la fortaleza de la rupia a través de presiones inflacionistas.
El par siguió bajo presión mientras el dólar estadounidense se debilitaba, incluso cuando aumentaba la demanda de activos refugio ante la escalada de tensiones en Oriente Medio. El conflicto entre EE. UU. e Irán ha impulsado los precios del crudo, alimentando la preocupación de que la inflación impulsada por el petróleo pueda llevar a la Reserva Federal a reanudar las subidas de tipos. La valoración de CME FedWatch apunta a una probabilidad del 35,8% de una subida este mes; los mercados también implican un 82,1% de probabilidad de, al menos, un aumento de un cuarto de punto en septiembre.
Vulnerabilidad de la rupia en un entorno macro desafiante
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para una presión alcista sobre el par USD/IDR en las próximas semanas, a pesar de la fortaleza temporal de la rupia en torno a 18.020. La decisión de Bank Indonesia de mantener su tipo de referencia en el 5,75% deja a la divisa altamente vulnerable porque carece de soporte por diferencial de rentabilidad. Históricamente, apoyarse únicamente en la estabilización del mercado en lugar de subidas de tipos ha desembocado en una depreciación de la rupia cuando aumentan las presiones globales.
También debemos vigilar el alza de los precios del petróleo, alimentada por el deterioro de las tensiones en Oriente Medio, que actúa como un lastre importante para la rupia. Los mayores costes energéticos incrementan la factura de importación de Indonesia, perjudicando a la divisa al tiempo que elevan las presiones inflacionistas globales. Los traders pueden cubrir este riesgo comprando opciones call sobre futuros de Brent, que recientemente han visto presión alcista hacia el nivel de 85 dólares por barril.
Posicionamiento ante riesgos de inflación global y demanda de refugio
Además, el riesgo de inflación inducida por el petróleo ha modificado las expectativas sobre los próximos movimientos de la Reserva Federal de EE. UU. Los mercados financieros ya descuentan una probabilidad del 82,1% de una subida de tipos en septiembre, lo que probablemente reforzará al dólar estadounidense. Recomendamos posicionarse en swaps de tipos de interés o comprar opciones call sobre el USD para beneficiarse de la esperada divergencia en las políticas de los bancos centrales.
A medida que los conflictos geopolíticos empujan a los inversores hacia la seguridad, conviene centrarse en las operaciones clásicas de “risk-off”. Tomar posiciones largas en activos refugio como el dólar estadounidense, el franco suizo o los futuros de oro probablemente ofrezca retornos estables a medida que crece la ansiedad del mercado. Estos activos, históricamente, tienden a batir a los activos de mercados emergentes en periodos de inestabilidad política global.
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