El dólar estadounidense se fortaleció el jueves después de que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en Estados Unidos cayeran a 187.000 en la semana que terminó el 18 de julio, por debajo de la previsión de 212.000 y del dato previo revisado de 209.000, el nivel más bajo desde 1969. El apetito por el riesgo se debilitó a medida que se intensificaba el conflicto en Oriente Próximo, con los precios del petróleo disparándose tras ataques a petroleros saudíes en el Mar Rojo y un renovado foco sobre una posible interrupción en el estrecho de Bab el-Mandeb y el estrecho de Ormuz. El índice del dólar (DXY) subió en torno a un 0,3% hasta situarse por encima de 101,40. El EUR/USD cayó a alrededor de 1,1380, cerca de un 0,3% abajo, incluso después de que el Banco Central Europeo mantuviera sin cambios sus tres tipos clave, mientras que el GBP/USD bajó por debajo de 1,3320, con un descenso aproximado del 0,4%, a la espera de las previsiones de ventas minoristas del Reino Unido de −0,3% m/m para junio tras +1,2% en mayo, y −0,4% excluyendo combustibles.
El USD/JPY avanzó cerca de un 0,4% hacia 163,85, su nivel más alto en casi cuatro décadas, a medida que se ampliaban los diferenciales de rentabilidad. El AUD/USD cayó alrededor de un 0,4% hasta cerca de 0,6970 pese a que el empleo en Australia aumentó en 76.300 frente a una previsión de 15.000 y la tasa de paro se mantuvo en el 4,4%; los PMI compuestos previos fueron 50,4. El WTI subió más de un 6% hasta cerca de 92,00 dólares por barril, mientras que el oro cayó aproximadamente un 2% hasta alrededor de 4.050 dólares. El viernes llega la confianza del consumidor GfK de Alemania, prevista en −28,5 frente a −29,2, junto con los PMI preliminares de julio de HCOB; se espera que el manufacturero de la eurozona se sitúe en 51,3 y servicios en 49,8. En Estados Unidos se publican los PMI preliminares de julio, con manufacturas previstas en 54,5 frente a 53,9 y servicios en 51,0 frente a 51,2, además de las ventas de viviendas nuevas de junio, mientras que el Reino Unido también difunde los PMI preliminares de S&P Global.
Dólar, yen, petróleo y oro: posicionamiento estratégico
Recomendamos que los operadores de derivados se centren en posiciones largas de dólar mediante futuros de divisas y opciones call, ya que la solidez del mercado laboral mantiene a la Reserva Federal en un tono hawkish. Con las solicitudes de desempleo en mínimos históricos de 187.000, las rentabilidades de los Treasuries estadounidenses están en disposición de seguir subiendo. Esta fortaleza macroeconómica sugiere que el índice del dólar (DXY) sostendrá con facilidad su impulso por encima del nivel de 101,40 en las próximas semanas.
Debemos ser extremadamente cautos con las posiciones largas en USD/JPY cerca de 163,85, ya que el riesgo de una intervención repentina del Gobierno japonés es muy elevado. Históricamente, el Ministerio de Finanzas de Japón gastó un récord de 9,8 billones de yenes (alrededor de 62.000 millones de dólares) en un solo mes durante 2024 para defender su divisa cuando se deslizó por encima de 160. Para gestionar este riesgo, conviene utilizar stops ajustados o comprar opciones put a corto plazo sobre USD/JPY para cubrirse frente a una caída rápida del cruce provocada por una intervención.
Sugerimos comprar opciones call sobre el crudo West Texas Intermediate (WTI) debido a que las amenazas geopolíticas en el Mar Rojo pueden estrangular corredores energéticos globales. El estrecho de Bab el-Mandeb y el estrecho de Ormuz canalizan conjuntamente millones de barriles de petróleo al día, lo que hace que cualquier interrupción del transporte marítimo sea altamente inflacionista. Con el WTI superando los 92,00 dólares, es probable que repunte la volatilidad implícita en opciones, beneficiando a los operadores que se posicionen para nuevas subidas en los precios de la energía.
Pese a la enorme incertidumbre geopolítica, nos inclinamos por comprar opciones put sobre el oro a medida que el metal retrocede desde sus máximos de 4.050 dólares. Un petróleo más caro amenaza con mantener la inflación global persistentemente elevada, obligando a los principales bancos centrales a mantener los tipos altos durante más tiempo. Históricamente, el aumento de las rentabilidades reales incrementa el coste de oportunidad de mantener refugios sin cupón, lo que probablemente mantendrá al oro bajo una fuerte presión en el corto plazo.
Oportunidades en la debilidad del euro y la libra esterlina
Conviene buscar vender repuntes en EUR/USD y GBP/USD utilizando estrategias de spread bajista para aprovechar la ampliación de las divergencias de política con Estados Unidos. La eurozona se enfrenta a unas perspectivas de crecimiento débiles, mientras que se prevé que las ventas minoristas del Reino Unido se contraigan un 0,3%. Esto deja a ambas divisas europeas muy vulnerables al dominante atractivo del billete verde como activo refugio.
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