El EUR/USD se movía cerca de 1,1385 el jueves después de que el Banco Central Europeo mantuviera los tipos sin cambios, en línea con lo previsto. El tipo de las operaciones principales de financiación se mantuvo en el 2,4%, mientras que la facilidad marginal de crédito siguió en el 2,65% y la facilidad de depósito en el 2,25%. El BCE afirmó que las perspectivas de los precios de la energía son altamente volátiles y advirtió de que los efectos inflacionistas del último shock energético aún no se han trasladado plenamente. Reiteró que las decisiones se adoptarán reunión a reunión, en función de los datos, las perspectivas de inflación y su transmisión, y descartó cualquier compromiso previo sobre una senda futura de tipos.
El euro siguió bajo presión, mientras el dólar estadounidense se veía respaldado por la demanda de refugio tras una escalada del conflicto entre EEUU e Irán. Los ataques de EEUU continuaron por duodécima noche consecutiva, e Irán respondió atacando bases estadounidenses en Jordania y Baréin. Los riesgos de oferta también impulsaron el crudo: el WTI cotizaba en torno a 89,50 dólares por barril, con una subida de aproximadamente el 28% en lo que va de mes, tras la interrupción en el estrecho de Ormuz y los ataques a dos petroleros saudíes en el mar Rojo que amenazaron el tráfico a través de Bab el-Mandeb. Las expectativas de tipos también se endurecieron, con el CME FedWatch descontando una probabilidad del 78% de una subida en septiembre frente al 52% de hace una semana.
Estrategias con derivados ante la tensión geopolítica y las decisiones de los bancos centrales
Dada la escalada del conflicto en Oriente Medio y la postura prudente del BCE, recomendamos que los operadores de derivados se centren en comprar opciones put sobre EUR/USD. Con el cruce cerca de 1,1385 y el dólar ganando un notable atractivo como activo refugio, protegerse ante una ruptura bajista es de máxima importancia. Históricamente, durante grandes shocks geopolíticos como el inicio de la guerra Rusia-Ucrania en 2022, el índice del dólar (DXY) repuntó más de un 8% en cuestión de semanas, un patrón que perfectamente podríamos ver repetirse hoy.
También deberíamos operar activamente derivados energéticos, en particular opciones call sobre West Texas Intermediate (WTI), ya que los precios han repuntado un 28% este mes hasta 89,50 dólares. Las interrupciones de oferta en el estrecho de Bab el-Mandeb y en el estrecho de Ormuz podrían empujar fácilmente el crudo hacia la zona de los 100 dólares, reproduciendo los picos de precios energéticos de finales de 2023. Implementar estrategias de bull call spread en petróleo nos ayudará a capturar este fuerte potencial alcista limitando estrictamente el riesgo de prima.
Ajuste de posiciones en futuros de tipos y gestión del riesgo de volatilidad
Además, debemos ajustar nuestras posiciones en futuros de tipos de interés a corto plazo para reflejar el rápido cambio en las perspectivas de la Reserva Federal. Con el CME FedWatch Tool mostrando ahora un 78% de probabilidad de una subida de tipos en EEUU en septiembre, ponerse corto en futuros sobre la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ofrece una sólida oportunidad táctica. En cambio, los futuros sobre euríbor deberían negociarse con estrategias neutrales, ya que el BCE sigue reticente a comprometerse con una senda clara de tipos de interés.
Por último, debemos prepararnos para un aumento sostenido de la volatilidad de mercado utilizando derivados vinculados a la volatilidad, como el VIX o los futuros de volatilidad de divisas. Durante crisis anteriores en Oriente Medio, los índices de volatilidad de divisas han repuntado más de un 15% en un solo mes, castigando con fuerza a los vendedores de opciones no preparados. Mantener tamaños de posición más reducidos y utilizar spreads de opciones con riesgo definido será clave para navegar las aguas turbulentas de las próximas semanas.
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