El oro cayó el jueves, poniendo fin a una racha de cuatro sesiones al alza, mientras el dólar estadounidense rebotaba, y el petróleo amplió las subidas tras el repunte de la tensión en Oriente Próximo. El XAU/USD cotizaba cerca de los 4.050 $, después de haber alcanzado el miércoles un máximo de dos semanas en 4.165 $. EE. UU. llevó a cabo ataques contra Irán por duodécima noche consecutiva, y Teherán respondió atacando bases militares estadounidenses en Jordania y Baréin. El riesgo de interrupciones en torno al estrecho de Ormuz también se extendió al estrecho de Bab el-Mandeb después de que los hutíes de Yemen atacaran dos petroleros saudíes en el mar Rojo.
El West Texas Intermediate (WTI) subió hasta su nivel más alto desde el 11 de junio y cotizaba cerca de 90 $ por barril, con un alza de alrededor del 29% en lo que va de mes, reforzando las preocupaciones inflacionistas y las expectativas de una política más restrictiva por parte de la Reserva Federal. CME FedWatch mostraba que los mercados asignaban una probabilidad del 78% a una subida de tipos en septiembre, frente al 52% de una semana antes, mientras que la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cotizaba en torno al 4,64%, su nivel más alto desde el 20 de mayo. En los gráficos, el oro encontró dificultades en torno a la media móvil simple (SMA) de 21 días en 4.068 $ y se mantenía por debajo de la SMA de 50 días en 4.241 $ y de la SMA de 100 días cerca de 4.490; el RSI se situaba cerca de 45 y el MACD pasó a terreno positivo. Se observa resistencia en 4.200 $ y después en 4.241 $, con 4.400 $ y 4.490 $ más arriba, mientras que el soporte se sitúa en 4.000 $ y TD Securities señaló 3.900 $/onza. Los bancos centrales añadieron 1.136 toneladas de oro por un valor aproximado de 70.000 millones de dólares en 2022.
Divergencia entre el oro y los mercados energéticos en medio de la inestabilidad geopolítica
Estamos observando una marcada divergencia entre el oro y los mercados energéticos a medida que se intensifican los conflictos geopolíticos. Mientras el crudo se ha disparado cerca de un 29% este mes hasta cotizar cerca de 90 dólares por barril, el oro ha retrocedido hasta los 4.050 $ tras no lograr sostener su reciente máximo de 4.165. Esta divergencia viene impulsada por el aumento de los temores inflacionistas, que han elevado la expectativa del mercado de una subida de tipos en septiembre al 78%.
Dado que el oro cotiza por debajo de su media móvil de 21 días, en 4.068 $, recomendamos que los operadores de derivados se centren en estrategias defensivas de opciones que generen rendimiento. La venta de diferenciales bajistas de call (bear call spreads) fuera del dinero por encima de la resistencia de 4.200 $ permite captar prima mientras el oro permanezca técnicamente limitado. Históricamente, cuando la rentabilidad del Treasury a 10 años sube al 4,64%, al oro le cuesta mantener el impulso alcista, ya que los inversores favorecen los activos con rendimiento.
Estrategias de trading y riesgos de mercado
Si el oro rompe por debajo del soporte psicológico clave de 4.000 $, esperamos una caída rápida hacia el siguiente suelo relevante en 3.900 $. Para operar esta posible ruptura, conviene considerar la compra de opciones put o diferenciales de put de débito (debit put spreads) para capturar el movimiento bajista. Los datos históricos muestran que, cuando el oro perfora niveles redondos clave bajo la presión de unas rentabilidades elevadas, los descensos tienden a acelerarse entre un 3% y un 5% en un plazo de dos semanas.
Mientras tanto, las interrupciones del transporte marítimo en el mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb implican que la volatilidad del petróleo seguirá siendo muy elevada. Aconsejamos utilizar diferenciales alcistas de call (bull call spreads) sobre el WTI para participar en el impulso ascendente, limitando de forma estricta la exposición al riesgo. En anteriores shocks energéticos de origen geopolítico, la volatilidad implícita de las opciones sobre petróleo ha repuntado por encima del 40%, encareciendo la compra directa de opciones; por ello, se prefieren claramente las estrategias con spreads.
El fortalecimiento del dólar estadounidense y las rentabilidades elevadas obligan a mantener la cautela ante cualquier giro alcista repentino del oro. Sugerimos vigilar el índice del dólar (DXY), ya que una subida sostenida por encima de los máximos recientes seguirá presionando a la baja los precios de las materias primas. Será clave gestionar estrictamente el tamaño de las posiciones en las próximas semanas a medida que el mercado descuenta la próxima decisión de tipos de la Fed.
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