Las tensiones entre EE. UU. e Irán han vuelto a aumentar, elevando los riesgos para la infraestructura energética y los movimientos de petroleros a través del Estrecho de Ormuz, mientras que Teherán también ha advertido a las navieras contra el uso de rutas que eludan Ormuz. Tras el colapso del memorando de alto el fuego entre EE. UU. e Irán firmado en junio, el tráfico de petroleros por el estrecho ha caído con fuerza. El presidente Trump afirmó que EE. UU. atacaría puentes e infraestructuras eléctricas iraníes si Irán ataca a buques que transiten por Ormuz, e Irán respondió que golpearía instalaciones eléctricas en todo el Golfo si se atacan sus propios activos energéticos.
Las preocupaciones por el suministro también se han extendido al mar Rojo, donde, según se informa, los hutíes han atacado a dos petroleros saudíes, poniendo en riesgo el tráfico a través del estrecho de Bab el-Mandeb. La ruta se ha convertido en un corredor alternativo más importante para las exportaciones regionales de crudo, lo que incrementa la sensibilidad del mercado ante cualquier interrupción. El Brent ha rebotado por encima de 90 dólares por barril este mes, reflejando la mayor percepción de riesgo de un shock energético global de mayor alcance.
Primas geopolíticas y volatilidad del mercado
Con el crudo Brent disparándose por encima de 90 dólares por barril este julio, estamos viendo una prima significativa de riesgo geopolítico incorporada a los mercados energéticos. El aumento de las fricciones entre EE. UU. e Irán, junto con las amenazas sobre el Estrecho de Ormuz, hace que la oferta a corto plazo sea altamente impredecible. Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para mayores oscilaciones de precios en las próximas semanas, a medida que estos puntos de estrangulamiento vitales para el tránsito afrontan una presión sin precedentes.
Históricamente, el Estrecho de Ormuz canaliza en torno a 20 millones de barriles de petróleo al día, aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de líquidos petrolíferos. Para cubrirse ante interrupciones súbitas del suministro, recomendamos comprar opciones call sobre Brent fuera del dinero (out-of-the-money) para capturar repuntes rápidos al alza. La volatilidad implícita en las opciones sobre petróleo está aumentando con rapidez, y esperamos que el índice de volatilidad del crudo replique picos de crisis anteriores por encima del 30%.
Estrategias de trading en mercados energéticos inciertos
También sugerimos utilizar diferenciales de calendario (calendar spreads) para aprovechar el aumento de la backwardation en la curva de futuros, donde los precios a corto plazo cotizan con una prima pronunciada frente a los meses diferidos. Comprando contratos del mes más cercano y vendiendo meses más alejados, podemos beneficiarnos de la estrechez inmediata del mercado. Este enfoque limita nuestras pérdidas si la prima geopolítica se disipa de forma repentina.
Por último, debemos anticipar que las bolsas elevarán los requisitos de margen, que históricamente aumentan entre un 15% y un 25% durante grandes shocks energéticos. Los operadores deberían reducir el apalancamiento y mantener colchones de liquidez más elevados para resistir llamadas de margen intradía repentinas. Mantener tamaños de posición moderados garantizará que sigamos en disposición de capturar estos movimientos de mercado altamente rentables, aunque volátiles.
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