EUR/GBP repuntó hasta alrededor de 0,8533 el miércoles, prolongando un rebote después de que el cruce marcase a principios de mes su nivel más bajo en más de un año, en un contexto en el que los datos de inflación del Reino Unido ofrecieron señales mixtas para la libra. El IPC británico subió un 0,1% en junio, en línea con las previsiones pero por debajo del 0,2% de mayo; la tasa interanual se moderó al 2,6% desde el 2,8%, quedando por debajo del consenso del 2,7%. La inflación subyacente, sin embargo, se mantuvo en el 2,6%, por encima del 2,5% esperado, tras un informe laboral que apuntó a un menor crecimiento salarial y a una contratación débil.
La combinación de una inflación general a la baja y unas presiones subyacentes persistentes llevó a los mercados a reevaluar el margen para un endurecimiento próximo del Banco de Inglaterra, incluso cuando la reanudación de los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán perturba los flujos de petróleo a través del Estrecho de Ormuz y eleva los precios de la energía. La curva de swaps descuenta un movimiento completo de 25 pb del BoE hasta el 4,00% en noviembre y 75 pb de endurecimiento en los próximos 12 meses, mientras que el panorama fiscal del Reino Unido sigue bajo escrutinio por los planes de gasto del nuevo primer ministro, Andy Burnham. En la zona euro, la atención se centra en la decisión del BCE del jueves, donde se espera que la facilidad de depósito se mantenga en el 2,25% tras una subida de 25 pb en junio, con el mercado descontando otra subida en septiembre.
Estrategias con derivados en un entorno macro volátil
Recomendamos a los traders de derivados establecer opciones call largas sobre EUR/GBP o spreads alcistas de calls (bull call spreads) en las próximas semanas para aprovechar el rebote del par desde su reciente mínimo de un año. Con el cruce cotizando cerca de 0,8533, la moderación de la inflación británica al 2,6% y el debilitamiento del mercado laboral sugieren que la libra esterlina seguirá bajo presión bajista. Esta estrategia con opciones permite capturar el potencial alcista de EUR/GBP limitando el riesgo de prima en un entorno de elevada volatilidad.
Todas las miradas están puestas hoy en la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo, donde se espera de forma generalizada que los responsables mantengan el tipo de la facilidad de depósito en el 2,25%. La volatilidad implícita en las opciones sobre el euro ha repuntado, reflejando la expectativa del mercado de un tono más restrictivo ante el encarecimiento de la energía. Si el BCE señala con claridad hoy una subida de tipos en septiembre, esperamos que el euro supere la resistencia clave de 0,8600.
Vulnerabilidad de la libra y cobertura geopolítica
Mientras tanto, la libra esterlina sigue siendo vulnerable a medida que los mercados de swaps empiezan a descontar una menor probabilidad de un endurecimiento agresivo por parte del Banco de Inglaterra. Los planes de gasto expansivos del primer ministro Andy Burnham están elevando las preocupaciones sobre el déficit fiscal, lo que históricamente debilita a la libra. Tomar posiciones cortas en futuros de GBP o comprar opciones put sobre GBP fuera del dinero ofrece una forma barata de posicionarse ante este deterioro fiscal.
También debemos tener en cuenta los riesgos geopolíticos en Oriente Próximo, donde los combates en el Estrecho de Ormuz han impulsado al alza los principales precios de referencia del petróleo. Dado que un shock energético prolongado suele perjudicar más a la economía de la eurozona que a la del Reino Unido, sugerimos comprar opciones put a corto plazo sobre EUR/GBP como cobertura temporal. Este enfoque equilibrado protege nuestras posiciones estructurales largas en euro frente a repuntes súbitos de la inflación energética.
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