La renta variable estadounidense repuntó, liderada por tecnología: el Dow subió 380 puntos, el S&P 500 avanzó 66 para cerrar en 7.509 (un 0,9% más), el Nasdaq ganó 330 y el Russell sumó 45, mientras que el índice de Transportes avanzó 210 puntos. El S&P de igual ponderación subió 16 puntos (0,2%), frente a una ganancia de 43 puntos en el “Mag 7”. Ocho de los 11 sectores del S&P terminaron al alza: XLK se disparó un 2,9% y Energía añadió un 1%, mientras que Sanidad subió un 0,7% e Industriales, Consumo Discrecional, Financieras y Materiales Básicos avanzaron cada uno menos de un 0,3%. Consumo Básico cayó un 1%, Comunicaciones bajó un 0,7% y Utilities cerró plano. Los semiconductores rebotaron un 5,25% tras haber caído un 25% desde el máximo del 8 de junio, aunque el grupo seguía subiendo un 80% en el año después de haber subido un 110% hasta ese pico; según datos de UBS, los hedge funds recortaron su exposición larga en un 5% del valor bruto de mercado.
Los tipos se movieron en sentido contrario, ya que los precios de los bonos cayeron: la rentabilidad del 2 años terminó en el 4,25%, la del 10 años en el 4,62% y la del 30 años en el 5,13%, mientras que la probabilidad implícita de una subida de tipos en septiembre aumentó del 40% al 58% en la última semana. El petróleo mantuvo el riesgo de inflación en el foco, con el Brent en 94 dólares y el WTI en 87 dólares, y el oro subió 68 dólares ayer y luego añadió 45 hasta 4.125 dólares, dentro de un rango de 4.000–4.200. Los futuros de EEUU cotizaban más débiles, con el Dow -10, el S&P -15, el Nasdaq -175 y el Russell -5, mientras que los mercados europeos subían entre un 0,5% y un 1%. SPCX tiene previsto publicar resultados el martes 4 de agosto tras el cierre; el 6 de agosto, 911 millones de acciones en manos de insiders pasarán a ser elegibles para su venta, un aumento del 145% del free float disponible, después de que la acción cerrase a 123,54 dólares y se indicase alrededor de 1 dólar más arriba.
Posicionamiento estratégico para la volatilidad en renta variable y renta fija
Debemos abordar el reciente rally del 5,25% en semiconductores con extrema cautela, ya que la acción del mercado de ayer parece más un agotamiento de vendedores que una oleada de nuevos compradores con convicción. Dado que este rebote depende en gran medida de los resultados de las mega-cap tecnológicas de esta noche, recomendamos comprar straddles de corto vencimiento sobre los principales ETF tecnológicos para capturar la volatilidad inminente. Los datos históricos de opciones muestran que, durante semanas de resultados similares tras episodios de agotamiento, la volatilidad implícita puede comprimir rápidamente las primas, por lo que debemos aprovechar movimientos bruscos e inmediatos antes del fin de semana.
Necesitamos establecer protección a la baja en SPCX antes de sus dos catalizadores: los resultados del 4 de agosto y el vencimiento del lock-up de insiders del 6 de agosto. Con el desbloqueo de 911 millones de acciones —un enorme aumento del 145% del free float—, los estudios empíricos sobre vencimientos de lock-up muestran que los precios suelen afrontar una fuerte presión bajista a medida que la oferta inunda el mercado. Comprar opciones put fuera del dinero con objetivo en la zona de los 80 dólares medios nos permite cubrirnos ante este choque de oferta sin inmovilizar un capital significativo.
Con la rentabilidad del Treasury a 10 años en torno al 4,62% y amenazando con superar el umbral crítico del 4,75%, la inquietud en el mercado de bonos está aumentando de forma activa. Dado que las probabilidades de una subida de tipos en septiembre han saltado del 40% al 58% en la última semana, deberíamos considerar la compra de opciones put sobre ETF de Treasuries de larga duración. Si las rentabilidades perforan ese nivel del 4,75%, el momentum técnico se acelerará, lo que convierte a los derivados bajistas sobre bonos en una excelente cobertura macro para nuestras carteras de renta variable.
Cobertura en materias primas ante presiones geopolíticas e inflacionistas
Las tensiones geopolíticas en el mar Rojo han mantenido el Brent cerca de 94 dólares y el WTI en 87 dólares, lo que sustenta un argumento alcista sólido para derivados sobre energía en las próximas semanas. Históricamente, los conflictos prolongados en Oriente Próximo incorporan una prima persistente al petróleo, por lo que deberíamos posicionarnos con opciones call sobre ETF del sector energético. Este movimiento no solo captura el potencial alcista de la materia prima, sino que también cubre nuestras carteras en general frente a los temores de inflación que actualmente están sacudiendo al mercado de bonos.
El oro está poniendo a prueba el límite superior de su rango de negociación de 4.000 a 4.200 dólares, subiendo 45 dólares hoy hasta 4.125. Si persisten la fricción geopolítica y las preocupaciones inflacionistas, anticipamos una ruptura técnica importante por encima de la resistencia de 4.200. Para jugar este escenario, deberíamos acumular opciones call fuera del dinero sobre oro, lo que nos permite apalancarnos ante una posible ruptura manteniendo el riesgo acotado.
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