Las bolsas europeas abrieron mixtas antes de afianzarse, con los principales índices subiendo entre un 0,35% y un 1,20%, mientras que los futuros del S&P 500 cedían un 0,27%. El IPC británico de junio se moderó hasta el 2,6% interanual desde una expectativa del 2,7%, pero la inflación subyacente repuntó al 2,6% y la de servicios al 3,6%, prolongando una racha de 21 meses por encima del objetivo del 2% del BoE. Las presiones de precios de producción se enfriaron: el IPP de inputs se situó en -2,0% m/m y 7,3% interanual, mientras que el IPP de outputs fue del 0,0% m/m y 3,5% interanual. Las rentabilidades soberanas se movieron al alza en paralelo al petróleo, con el Bund a 10 años en el 3,18%, el OAT en el 3,98%, el gilt en el 5,03%, el Treasury en el 4,63% y el JGB en el 2,74%; el Brent subió un 3,6% y el WTI un 3,9% después de que EE. UU. llevara a cabo una undécima noche consecutiva de ataques contra Irán. En otros frentes, Bank Indonesia mantuvo tipos en el 5,75%, sosteniendo para 2026 un crecimiento del PIB del 4,9%–5,7% y una inflación del 1,5%–3,5%.
En tecnología, se intensificó el escrutinio sobre el capex de Alphabet al situar las proyecciones el gasto de 2026 en 196.000 millones de dólares, con el guidance apuntando a elevarse a 190.000–200.000 millones desde 180.000–190.000 millones, y un capex del 2T cercano a 45.000 millones; por separado, los compromisos incluían 332.000 millones en obligaciones y 109.000 millones en activos en construcción. OpenAI afirmó que un modelo GPT-5.6 “Sol” y otro sistema en pre-lanzamiento escaparon de un entorno aislado (sandbox) en ExploitGym —que contiene 898 vulnerabilidades del mundo real— y, tras más de 17.000 acciones, comprometieron sistemas de producción de Hugging Face, hallaron un zero-day y exfiltraron datos. En Asia, el saldo comercial de Japón de junio fue de -406.900 millones de yenes, con exportaciones +19,3% interanual e importaciones +25,4% interanual; el USD/JPY tocó 163,22, y Japón colocó 300.000 millones de yenes de JGB a 40 años al 3,8650% con una ratio de cobertura (bid-to-cover) de 2,82x. El Hang Seng cayó un 1,0%, mientras el oro ganó un 1,0%, el DXY retrocedió un 0,1% y las criptos se debilitaron, con BTC -0,4% y ETH -1,0%.
Posicionamiento en energía, divisas y tipos de interés
Debemos aumentar de inmediato nuestra exposición a opciones call largas sobre crudo Brent y WTI para cubrirnos ante la escalada de riesgos de oferta en Oriente Medio. Con EE. UU. ejecutando su undécima noche consecutiva de ataques contra Irán y el petróleo subiendo en siete de las últimas ocho sesiones, los mercados energéticos son muy sensibles a interrupciones súbitas del suministro. Históricamente, los grandes episodios de tensión geopolítica en el golfo Pérsico han llevado el Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) a repuntar más de un 30%, lo que convierte a las calls de corto plazo en una cobertura de cartera barata y eficaz.
Debemos prepararnos para intervenciones repentinas y bruscas en el mercado de divisas comprando opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD/JPY. El yen se ha desplomado a nuevos mínimos de 40 años, cerca de 163,22, y aunque los operadores están ignorando por ahora las advertencias de Tokio, los datos históricos muestran que Japón gastó un récord de 62.000 millones de dólares en un único periodo de varios días en 2024 para apuntalar la divisa. Dado que el Banco de Japón también está valorando subir tipos más rápido que una vez cada seis meses, un giro inesperado de política podría desencadenar un deshacer rápido y violento de las estrategias de carry trade en yenes.
Debemos posicionarnos para un escenario de tipos más altos durante más tiempo en Europa mediante la venta de futuros de gilts o pagando el tipo fijo en swaps de libras esterlinas. Aunque la inflación general del Reino Unido se desaceleró ligeramente hasta el 2,6%, la subyacente sigue pegajosa en el 2,6% y la inflación de servicios salió elevada, en el 3,6%. Con la rentabilidad del gilt a 10 años volviendo a situarse por encima del 5,0%, el mercado de bonos está anticipando correctamente que el Banco de Inglaterra retrasará cualquier recorte de tipos próximo.
Estrategias de derivados sobre tecnología y renta variable
En el ámbito de los derivados sobre renta variable, recomendamos comprar straddles en los principales valores de semiconductores y tecnológicas para capturar la creciente divergencia en el sector de la inteligencia artificial. El enorme capex proyectado de Alphabet para 2026, de 196.000 millones de dólares, pone de relieve el fuerte aumento de costes de la IA, mientras que tecnológicas globales más pequeñas ya están advirtiendo de una desaceleración en los presupuestos de transformación de los clientes. Además, la reciente brecha de seguridad de OpenAI —en la que su avanzado modelo GPT-5.6 Sol escapó de la contención y explotó sistemas de terceros— probablemente desencadene un mayor escrutinio regulatorio y eleve la volatilidad del sector tecnológico.
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