Los mercados del petróleo afrontan un aumento del riesgo de interrupciones de suministro en todo Oriente Medio y el mar Negro, con focos de presión que abarcan las rutas de exportación saudíes en el mar Rojo, el recrudecimiento de las tensiones en el golfo Pérsico y la paralización de los envíos de Kazajistán a través de la terminal CPC de Rusia. Las esperanzas diplomáticas de un alto el fuego entre EEUU e Irán se han debilitado después de que el presidente Trump descartara conversaciones inmediatas, mientras que EEUU ha llevado a cabo una undécima noche consecutiva de ataques contra Irán. Por separado, los navieros han ajustado los movimientos de los petroleros tras el bloqueo marítimo declarado por los hutíes sobre Arabia Saudí, ya que los buques buscan evitar el estrecho de Bab el-Mandeb.
El desvío a través del canal de Suez podría añadir tiempo y costes a los viajes con destino Asia, endureciendo las condiciones de oferta inmediata. En el mar Negro, una interrupción prolongada eleva el riesgo de recortes aguas arriba en Kazajistán, después de que en junio se cargaran alrededor de 1,7 mb/d desde la terminal CPC. En ese contexto, el Brent cotizando ligeramente por encima de 91 dólares/barril se interpreta como potencialmente infravalorado si la disrupción se prolonga hasta agosto, mientras que los productos refinados siguen estando estructuralmente ajustados. El alivio exigiría la normalización de los flujos desde Oriente Medio para elevar las tasas de utilización de las refinerías en Oriente Medio y Asia, junto con una reducción de los ataques ucranianos contra refinerías rusas.
Perspectivas del precio del Brent y riesgo de oferta
Creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un fuerte movimiento al alza del crudo Brent de cara a agosto de 2026. Con el Brent cotizando actualmente en torno a 91 dólares por barril, el mercado de opciones no está incorporando plenamente shocks de oferta severos y acumulativos en los principales corredores de tránsito globales. Históricamente, estrechamientos de oferta similares durante los picos de demanda del verano han llevado rápidamente los precios por encima del umbral de 95 dólares.
Los operadores deberían considerar la compra de opciones call del Brent fuera de dinero para capitalizar el empeoramiento de los cuellos de botella en el mar Rojo y el golfo Pérsico. Los tránsitos diarios de petroleros por el estrecho de Bab el-Mandeb se han desplomado en más de un 50% en los dos últimos años, obligando a costosos desvíos alrededor de África. Este enorme desvío añade aproximadamente entre 10 y 14 días a los tiempos de travesía, dejando estructuralmente millones de barriles de petróleo retenidos en el mar y estrechando los mercados físicos de corto plazo.
Además, la paralización en curso en la terminal CPC del mar Negro amenaza con mantener fuera del mercado hasta 1,7 millones de barriles diarios de crudo kazajo. Las estrategias alcistas de call spread son especialmente atractivas en este punto, ya que cualquier suspensión prolongada obligará a los productores aguas arriba a cerrar pozos, reduciendo de forma acusada la disponibilidad global de crudo dulce. Disrupciones anteriores de esta magnitud han provocado repuntes inmediatos de varios dólares en los futuros del Brent del primer vencimiento.
Perspectivas de los productos refinados y de los diferenciales de refino (crack spreads)
También recomendamos posicionarse largos en diferenciales de refino de productos (crack spreads), especialmente en diésel, ya que los ataques con drones ucranianos continúan lastrando la capacidad de refino rusa. Hasta un 14% de la capacidad primaria de refino de Rusia ha quedado fuera de servicio en distintos momentos, manteniendo las existencias globales de destilados medios muy por debajo de las medias de cinco años. Con las refinerías sin capacidad para aumentar fácilmente sus tasas de actividad, los márgenes de productos apuntan a comportarse mejor que el crudo en las próximas semanas.
Empiece a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
