La inflación subyacente de los precios de producción de la producción (PPI) del Reino Unido, en tasa interanual y sin ajuste estacional, repuntó hasta el 2,6% en junio, frente al 2,3% del dato anterior. Los datos apuntan a un mayor ritmo de presiones de costes a pie de fábrica al cierre del segundo trimestre.
El movimiento supone una aceleración de 0,3 puntos porcentuales respecto a la lectura previa. Da continuidad a la tendencia observada anteriormente en el PPI subyacente de producción (interanual) sin ajuste estacional y ofrece una fotografía actualizada del impulso subyacente de los precios en la industria manufacturera británica.
Implicaciones para la política monetaria y el mercado de renta fija
El salto de la subyacente del PPI de producción del Reino Unido hasta el 2,6% en junio evidencia que la inflación a pie de fábrica es más persistente de lo que anticipábamos. En respuesta, esperamos que el Banco de Inglaterra retrase cualquier recorte de tipos previsto, lo que hace especialmente atractivas las posiciones cortas en futuros sobre SONIA (Sterling Overnight Index Average). A medida que la valoración del mercado se ajuste a un escenario de tipos “más altos durante más tiempo”, estos contratos de tipos de interés a corto plazo deberían registrar presión bajista en precios.
También recomendamos centrarse en vender futuros sobre Gilts británicos en las próximas semanas. Históricamente, una aceleración del 0,3% en los precios de producción subyacentes ha provocado una rápida corrección en la deuda pública a medio plazo, elevando las tires. Con la rentabilidad del Gilt a 10 años moviéndose actualmente en torno al 4,15%, estimamos que podría poner a prueba con facilidad la resistencia del 4,35% a medida que las presiones inflacionistas se trasladen al conjunto de los precios al consumo.
Oportunidades en derivados de divisas y renta variable
En los mercados de derivados de divisas, conviene comprar opciones call GBP/USD de corto vencimiento para aprovechar una Libra más fuerte. Unas expectativas de rentabilidad más elevadas suelen atraer entradas de capital, lo que históricamente ha impulsado a la Libra más de un 1,5% en sorpresas inflacionistas similares. Posicionarse para un movimiento hacia la resistencia de 1,3000 en el cruce mediante opciones con cobertura delta ofrece una forma de riesgo acotado para capturar este impulso.
Para los operadores de renta variable, recomendamos comprar opciones put de protección sobre el FTSE 100. Un PPI subyacente elevado sugiere mayores costes de insumos para los fabricantes británicos, lo que históricamente comprime márgenes y lastra a las acciones industriales entre un 2% y un 3% en el plazo de un mes tras este tipo de publicaciones. El uso de puts cercanas al dinero (near-the-money) permitirá cubrirse ante la probable corrección en los sectores con mayor exposición a manufacturas y consumo minorista durante las próximas semanas.
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