El índice de precios de producción de Corea del Sur aumentó un 8,6% interanual en junio, ligeramente por encima del 8,5% del mes anterior. El último dato apunta a una aceleración marginal de la inflación a puerta de fábrica respecto a mayo.
Los datos muestran que las presiones de precios a nivel de productor se mantuvieron elevadas, con la tasa interanual por encima del 8% por segundo mes consecutivo. Aun así, el incremento de junio supuso solo una subida de 0,1 puntos porcentuales frente a la lectura previa.
Política de tipos de interés y estrategia de renta fija
Con el índice de precios de producción de Corea del Sur subiendo al 8,6% en junio, creemos que el Banco de Corea se verá obligado a mantener una política de tipos restrictiva durante mucho más tiempo de lo que el mercado descuenta actualmente. Este repunte repentino de la inflación del lado de la oferta recuerda a los choques en las cadenas de suministro de 2022, cuando el PPI alcanzó un máximo cercano al 10% y empujó al banco central a un ciclo agresivo de subidas de tipos. Los operadores de derivados deberían posicionarse de inmediato para mayores rentabilidades locales mediante posiciones cortas en futuros de bonos del Tesoro coreano (KTB) a tres y diez años en las próximas semanas.
Implicaciones para la bolsa y la divisa
La presión sobre los márgenes de beneficio corporativos de gigantes con fuerte sesgo exportador como Samsung Electronics y SK Hynix probablemente desencadenará una corrección pronunciada en el mercado bursátil local. Históricamente, cuando los costes de los insumos para los productores suben más rápido que los precios al consumo, los márgenes manufactureros se estrechan con rapidez, lastrando los índices de referencia. Recomendamos comprar opciones put at-the-money sobre el índice KOSPI 200 para beneficiarse de esta inminente contracción de beneficios empresariales.
También debemos mirar al mercado de divisas, donde el won surcoreano sigue siendo muy vulnerable al aumento de los costes de importación. En anteriores episodios de repuntes inflacionistas, la ampliación del déficit comercial llevó al cruce USD/KRW por encima del nivel clave de 1.380. Para cubrirse frente a una mayor debilidad de la divisa local, sugerimos comprar opciones call sobre USD/KRW con vencimiento en agosto de 2026.
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