Corea del Sur ha establecido una hoja de ruta para internacionalizar el won (KRW) tras el lanzamiento, a principios de julio, de la negociación de divisas (FX) las 24 horas, con medidas destinadas a ampliar el acceso desde el exterior y a ensanchar la participación en los mercados onshore. A partir de enero de 2027, los participantes extranjeros podrán realizar transacciones ilimitadas en KRW con instituciones extranjeras previamente registradas, un cambio que viene acompañado de la eliminación de los requisitos de reporte para la mayoría de las operaciones y del fin de la necesidad de que los extranjeros abran cuentas en KRW en Corea del Sur.
El paquete pretende favorecer una mayor liquidez offshore y un uso transfronterizo más sencillo de la divisa, lo que a su vez podría reducir la prima de riesgo del KRW y mejorar el acceso a los activos surcoreanos. Una mayor liquidez también podría permitir flujos de inversión y repatriación de mayor tamaño con menor volatilidad en el mercado de divisas. Por separado, el USD/KRW cayó a 1.478 por ventas de dólares estadounidenses impulsadas por exportadores, mientras que la hoja de ruta sugiere que, con el tiempo, el KRW podría volverse más sensible a cambios en el apetito global por el riesgo.
Oportunidades para operadores de derivados en medio de la internacionalización del KRW
Vemos una configuración muy atractiva en el won surcoreano (KRW) a medida que amplias reformas gubernamentales comienzan a remodelar el panorama financiero. Con el USD/KRW relajándose recientemente hasta 1.478 por ventas de dólares impulsadas por exportadores, el mercado se está preparando activamente para la liberalización clave de enero de 2027. Aconsejamos a los operadores de derivados aprovechar esta ventana de precios actual para establecer exposiciones estratégicas largas en won en las próximas semanas.
Nuestra visión positiva está respaldada por la integración en curso de Corea del Sur en el FTSE World Government Bond Index (WGBI), que se prevé impulse entre 50.000 y 60.000 millones de dólares de entradas extranjeras sostenidas. Esta enorme demanda estructural debería, de forma natural, presionar a la baja el USD/KRW en el medio plazo. Recomendamos utilizar forwards de FX a largo plazo para asegurar estos niveles históricamente elevados antes de que el capital extranjero inunde el mercado local.
Gestión del riesgo y estrategias de trading en un mercado de divisas en proceso de liberalización
Sin embargo, una mayor internacionalización implica que el won también será mucho más sensible a las fluctuaciones del riesgo global. Para gestionarlo, sugerimos operar la volatilidad mediante estructuras con opciones en lugar de simples posiciones spot. Comprar opciones put sobre USD/KRW financiadas con la venta de calls fuera del dinero (out-of-the-money) permite capturar la apreciación del won y, al mismo tiempo, protegerse frente a pánicos repentinos en los mercados globales.
Además, la eliminación de complejas normas de reporte ya está profundizando la liquidez offshore. Esperamos que los diferenciales de los swaps cross-currency se compriman de forma significativa en las próximas semanas a medida que las instituciones extranjeras obtengan acceso directo al mercado. Los operadores deberían buscar posicionarse pronto en swaps de tipos de interés en KRW para adelantarse a estas mejoras estructurales de liquidez.
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