La libra se ha mantenido respaldada por las compras en las caídas, manteniendo el GBP/USD por encima de la media móvil de 200 días, cerca de 1,3403, incluso mientras los gilt siguen bajo presión. El par se ha negociado en un rango de 1,3400–1,3500, mientras que el repunte del EUR/GBP se ha visto frenado. Los mercados también están valorando el nombramiento del canciller John Healey y la próxima publicación del IPC del Reino Unido correspondiente a junio.
Las previsiones apuntan a que la inflación general se moderará hasta el 2,7% interanual desde el 2,8%, mientras que la inflación de servicios se reduciría al 3,6% desde el 3,7%, con la subyacente sin cambios en el 2,6%. El crecimiento salarial del sector privado se describe como ligeramente a la baja, hasta el 2,9% interanual. El diferencial Gilt–Bund se sitúa cerca de niveles asociados a septiembre de 2022, en torno a 140 pb, aunque se ha estrechado desde algo más de 170 pb a finales de 2024; el endeudamiento público cayó en 4.000 millones de libras de mayo a junio por la menor carga de intereses de la deuda, aunque el déficit de abril a junio supera en 2.700 millones de libras la previsión de la OBR porque el gasto excedió los planes en 3.600 millones, pese a que los ingresos aumentaron un 7,2% interanual.
Tendencias técnicas y de inflación para la libra
Deberíamos vigilar de cerca el par GBP/USD mientras se mantiene por encima de su media móvil de 200 días, lo que señala un fuerte interés comprador en las caídas. Los últimos datos de inflación del Reino Unido muestran que el IPC general se modera hacia el 2,0% a mediados de 2026, lo que mantiene la presión sobre el Banco de Inglaterra pero respalda la resiliencia de la libra. Para los operadores de derivados, esto sugiere centrarse en opciones call o en posiciones largas en libra en el corto plazo, especialmente a medida que el par pone a prueba la banda superior de su rango actual.
Mercado de gilts, diferenciales de rentabilidad y posicionamiento en opciones
También podemos fijarnos en los mercados de tipos de interés, donde los gilt británicos están bajo presión, con la rentabilidad del gilt a 10 años moviéndose cerca del 4,1% en las últimas semanas. La prima de los gilt frente a los bund alemanes sigue siendo históricamente elevada, lo que refleja una cautela fiscal persistente bajo la administración del canciller John Healey. Los operadores deberían considerar estrategias de empinamiento de la curva (steepeners) o tomar posiciones cortas en futuros de gilt si los próximos datos económicos muestran una inflación subyacente persistentemente alta.
En el mercado de opciones, sugerimos vigilar la volatilidad implícita en pares de la libra, que se ha mantenido relativamente baja, en torno al 6,5% para vencimientos a un mes. Este entorno de baja volatilidad hace que comprar opciones put defensivas sobre GBP/USD resulte relativamente barato, por si los retos fiscales vuelven a aflorar antes de los Presupuestos de otoño. Aprovechar estas primas reducidas nos permite cubrirnos frente a cualquier riesgo bajista repentino si el gasto público vuelve a superar las previsiones.
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