El euro avanzó ligeramente frente al dólar estadounidense el martes, volviendo a cotizar por encima de 1,1420 después de que una corrección de tres días desde el máximo de la semana pasada en 1,1480 encontrara soporte en 1,1400. Los datos de confianza de la zona euro dieron impulso a la moneda única, mientras que las informaciones sobre esfuerzos diplomáticos para lograr un alto el fuego en Irán presionaron al dólar. El instituto ZEW indicó que la confianza institucional alemana subió a 26,3 en julio desde 10,5 en junio, mientras que el indicador de la zona euro escaló a 23,4 desde 9,5. Ambos registros superaron las previsiones de 18 y 11,2.
El componente de condiciones actuales se mantuvo en niveles muy negativos, aunque mejoró hasta -77,6 desde -81 en junio, por encima de lo previsto (-77,8) y cerca de mínimos históricos. El riesgo geopolítico siguió en el centro de atención tras la escalada del fin de semana entre EEUU e Irán, con el estrecho de Ormuz descrito como prácticamente cerrado y los hutíes respaldados por Irán anunciando un bloqueo a los buques saudíes en el mar Rojo, lo que añade preocupación por la oferta de crudo. En Europa, la atención se dirige a la decisión del BCE del jueves, mientras que en EEUU los datos son escasos antes de las publicaciones del PMI de S&P Global del viernes.
Estrategias con derivados en un entorno de volatilidad en la zona euro
Vemos una oportunidad clara para que los operadores de derivados capturen volatilidad a medida que el EUR/USD se estabiliza en torno al nivel de 1,1420. Dado el cierre del estrecho de Ormuz —que normalmente facilita el tránsito de unos 20 millones de barriles de petróleo al día, o aproximadamente el 20% del consumo mundial—, es muy probable que vuelva la inflación impulsada por la energía. Recomendamos comprar straddles o strangles de EUR/USD a corto plazo para beneficiarse de movimientos bruscos de ruptura antes de la próxima reunión del Banco Central Europeo.
El reciente repunte del índice de confianza ZEW hasta 26,3 en Alemania y 23,4 en la zona euro supone un salto muy significativo frente a las cifras de un solo dígito de junio, superando con holgura el consenso del mercado. Sin embargo, dado que el índice de condiciones actuales sigue profundamente negativo en -77,6, la base económica continúa siendo muy frágil. Creemos que los operadores deberían utilizar spreads de opciones para cubrirse frente a giros bajistas repentinos si fracasan las conversaciones diplomáticas de alto el fuego mediadas por Catar, Pakistán y Egipto.
Posicionamiento de mercado ante el BCE y la evolución geopolítica
Con el mercado descontando una posible subida de tipos en septiembre de cara a la decisión del BCE del jueves, la volatilidad implícita de las opciones sobre el euro está aumentando. Los datos históricos muestran que, cuando el BCE señala pausas de tono hawkish durante crisis energéticas, el euro suele registrar oscilaciones de 150 a 200 pips en las dos semanas siguientes. Sugerimos posicionarse en opciones call con precio de ejercicio en 1,1550 para aprovechar una rueda de prensa de Christine Lagarde con un sesgo más restrictivo.
Por el contrario, no debemos ignorar la amenaza de disrupciones en las cadenas de suministro a medida que los hutíes bloquean buques saudíes en el mar Rojo, que normalmente canaliza alrededor del 12% del comercio marítimo mundial. Si los PMIs preliminares de S&P Global del viernes reflejan estos cuellos de botella marítimos, el dólar estadounidense podría recibir una fuerte demanda como activo refugio. Los operadores de derivados deberían considerar construir ratio put spreads sobre el euro para limitar el coste de la prima inicial, al tiempo que se protegen frente a una caída repentina de vuelta hacia el soporte de 1,1400.
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