El USD/JPY amplió su avance por cuarta sesión consecutiva, cotizando cerca de 162,60 durante la sesión europea del martes. Las subidas se produjeron en un contexto de tono más suave del dólar estadounidense, a medida que la aversión al riesgo se moderaba tras señales diplomáticas sobre Irán, después de que funcionarios afirmaran haber recibido propuestas de mediación destinadas a reducir las tensiones con Estados Unidos; informes por separado apuntaron a un posible alto el fuego de 10 días.
Axios informó de que el presidente Trump está sopesando si impulsar un alto el fuego temporal para reabrir el estrecho de Ormuz o seguir adelante con una campaña militar conjunta a gran escala con Israel, mientras las fuerzas de EE. UU. continúan concentrándose en la región y prosiguen las conversaciones. En Japón, la primera ministra Sanae Takaichi reiteró el énfasis en la confianza del mercado y la sostenibilidad fiscal, al tiempo que fijó objetivos de crecimiento real por encima del 1% y de crecimiento nominal por encima del 3% lo antes posible, junto con aspiraciones de un mayor impulso a más largo plazo. La atención se dirige ahora a la publicación del IPC nacional de Japón de junio el viernes, con el IPC subyacente previsto en el 1,6% interanual frente al 1,4% de mayo, mientras los mercados evalúan las perspectivas de política del Banco de Japón.
Posicionamiento en derivados ante la relajación del riesgo geopolítico y el repunte de la inflación japonesa
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse ante un posible retroceso del par USD/JPY desde su máximo actual de 162,60 en las próximas semanas. La combinación de una reducción de las tensiones en Oriente Medio y una inflación japonesa al alza configura un sólido argumento fundamental para una corrección a la baja. Para aprovecharlo, recomendamos comprar opciones put a corto plazo o estructurar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para limitar el coste de la prima y, a la vez, capturar el movimiento a la baja.
Históricamente, el dólar estadounidense se beneficia de la incertidumbre geopolítica, pero los indicios de un alto el fuego de 10 días en el estrecho de Ormuz están enfriando activamente la demanda de activos refugio. Si estos esfuerzos diplomáticos prosperan, el desmantelamiento de posiciones largas en dólar podría desencadenar un descenso rápido. Creemos que mantener opciones call largas sobre el USD en estos máximos de varias décadas presenta una relación riesgo/beneficio desfavorable.
Perspectivas del IPC japonés y riesgo de intervención gubernamental
Del lado japonés, se espera que los próximos datos del IPC nacional muestren que la inflación subyacente sube al 1,6% desde el 1,4% de mayo. Cuando la inflación japonesa se aceleró anteriormente en 2024, llevó al Banco de Japón a abandonar su política de tipos de interés negativos, provocando fuertes repuntes del yen. Esperamos que un dato de inflación sólido este viernes reactive las apuestas de corte agresivo (hawkish), añadiendo más presión bajista sobre el cruce.
Además, hay que tener en cuenta el riesgo de una acción directa del Gobierno, ya que las autoridades japonesas históricamente defienden estos niveles extremos del tipo de cambio. Durante episodios de debilidad similar de la divisa a finales de abril y mayo de 2024, el Ministerio de Finanzas gastó una cifra récord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de dólares) en intervenciones directas para apuntalar el yen. Dado este precedente, sugerimos emplear estrategias con derivados de riesgo definido para protegerse frente a caídas repentinas y volátiles.
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