La tasa de paro ILO del Reino Unido se mantuvo en el 4,9% en los tres meses hasta mayo, en línea con la lectura previa y por debajo del consenso del 5,0%, según datos de la ONS. El recuento de solicitantes subió en 6,7K en junio tras un aumento revisado de 1,3K en mayo, por debajo de las expectativas de un incremento de 28,3K. La variación del empleo fue de 147K en mayo, frente a 100K en abril.
En materia salarial, los ingresos medios excluyendo bonus aumentaron un 3,4% interanual (media de 3 meses) en mayo, sin cambios respecto al periodo anterior y en línea con la previsión del 3,4%. Los ingresos medios incluyendo bonus subieron un 4,3% en el mismo intervalo, moderándose desde el 4,4% del trimestre hasta abril y quedando por debajo de la estimación del 4,5%. En los mercados, el GBP/USD avanzaba un 0,14% en la sesión hasta 1,3450 poco después de la publicación.
Fortaleza del mercado laboral británico e implicaciones para la divisa
Creemos que los operadores de derivados deberían posicionarse para una libra más fuerte en las próximas semanas tras los últimos datos del mercado laboral del Reino Unido. Con la tasa de paro estable en el 4,9% —mejor que la previsión del 5,0%— y un repunte del empleo de 147.000, la economía británica muestra una resiliencia sorprendente. Este mercado laboral tensionado ya ha impulsado al GBP/USD hasta 1,3450, y esperamos avances adicionales a medida que los mercados descuenten un Banco de Inglaterra más prudente.
El crecimiento estable del 3,4% en los salarios subyacentes sugiere que la demanda del consumidor seguirá siendo sólida sin desencadenar de inmediato una inflación desbocada. Sin embargo, dado que el crecimiento salarial total incluyendo bonus se enfrió ligeramente hasta el 4,3%, el banco central tiene margen para no precipitarse hacia recortes agresivos de tipos. Consideramos que este escenario equilibrado hace atractiva la venta de puts de la GBP a corto plazo, ya que el riesgo bajista de la divisa sigue siendo limitado.
Contexto histórico y posicionamiento estratégico
A la luz de las tendencias históricas, cuando las ganancias de empleo en el Reino Unido superan las expectativas por este margen, la libra ha registrado históricamente una apreciación media del 1,2% en los veinte días siguientes. También conviene tener en cuenta que la inflación británica se sitúa actualmente en torno al 2,1%, lo que implica un crecimiento salarial real positivo que está respaldando activamente el gasto de los hogares. El uso de spreads de calendario de calls sobre GBP/USD nos permitirá capturar este goteo alcista sostenido minimizando el impacto del deterioro temporal.
También debemos contrastarlo con Estados Unidos, donde los datos recientes del mercado laboral muestran una tendencia de enfriamiento, con la tasa de paro avanzando hacia el 4,1%. Esta divergencia macroeconómica implica que la Reserva Federal está bajo mayor presión para recortar tipos de interés que el Banco de Inglaterra. Tomar posiciones largas en opciones call sobre GBP/USD con vencimiento a finales de agosto de 2026 permite aprovechar este ensanchamiento del diferencial de rentabilidades.
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