Los ingresos medios en el Reino Unido, incluidos los bonus, aumentaron un 4,3% interanual en los tres meses hasta mayo, situándose por debajo del 4,5% previsto por el consenso. Los datos apuntan a un ritmo de crecimiento salarial más suave de lo que anticipaban los mercados, aunque la dinámica de los sueldos sigue siendo elevada en términos históricos recientes.
La última lectura se suma a una serie en la que las presiones salariales se han ido moderando desde los máximos anteriores, y servirá para las valoraciones sobre la persistencia de la inflación doméstica y las perspectivas de tipos en Reino Unido. Al quedar por debajo de lo esperado, es probable que la atención se desplace hacia si las próximas publicaciones del mercado laboral confirman un enfriamiento continuado del impulso salarial.
Aumentan las presiones para recortar tipos y reacciones del mercado
Esperamos que el Banco de Inglaterra afronte una presión creciente para recortar los tipos de interés tras estos datos salariales más moderados de lo previsto. Con un crecimiento de los salarios en mayo del 4,3%, por debajo del 4,5% proyectado, las presiones inflacionistas internas que han lastrado a la economía británica están claramente remitiendo. Esta desaceleración inesperada ofrece al Comité de Política Monetaria una justificación mucho más sólida para flexibilizar la política monetaria en las próximas reuniones.
Como operadores de derivados, debemos prepararnos para un desplazamiento a la baja de la curva de rendimientos de la libra esterlina en las próximas semanas. Es muy probable que los futuros de Short Sterling y SONIA (Sterling Overnight Index Average) suban a medida que el mercado descuente de forma agresiva una mayor probabilidad de recortes de tipos. Deberíamos plantearnos construir posiciones largas en futuros de SONIA a tres meses para aprovechar este cambio en las perspectivas de tipos.
Libra esterlina, renta variable e implicaciones para la estrategia de trading
La libra esterlina también es vulnerable a presiones bajistas a medida que los diferenciales de rentabilidad se vuelven menos favorables para la divisa. Deberíamos buscar posiciones cortas en GBP frente al dólar estadounidense y el euro, especialmente porque la Reserva Federal y el BCE transitan por trayectorias económicas distintas. Vender GBP/USD en los repuntes podría generar retornos consistentes a medida que los operadores se ajustan a un Banco de Inglaterra menos agresivo.
Por último, anticipamos un impulso para las acciones sensibles a los tipos de interés, en particular en el FTSE 250. Unos menores costes de financiación suelen reactivar los valores británicos de mediana capitalización, que históricamente han quedado rezagados en periodos de tipos elevados. Deberíamos apuntar a posiciones largas en opciones sobre índices FTSE o en sectores sensibles a los tipos como las promotoras inmobiliarias y las socimis para aprovechar esta ola de apoyo.
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