USD/CHF amplió su subida por segunda sesión consecutiva, cotizando cerca de 0,8110 durante las horas asiáticas del martes, ya que el dólar estadounidense encontró apoyo en la demanda de refugio vinculada a las persistentes hostilidades entre EEUU e Irán. La escalada ha impulsado al alza los precios del petróleo, reavivando las preocupaciones inflacionistas y aumentando la atención sobre las perspectivas de los tipos de interés.
La herramienta CME FedWatch mostró que los mercados asignaban una probabilidad del 64,2% a una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, frente al 57,8% del día anterior, mientras los responsables observan el habitual periodo de silencio previo a la reunión del FOMC de la próxima semana, en la que se espera de forma generalizada que el tipo de los fondos federales se mantenga sin cambios. Los ataques de EEUU contra Irán continuaron por décimo día consecutivo, junto con represalias desde Teherán contra países vecinos. Por el lado suizo, las actas del SNB mantuvieron una visión estable de la inflación a medio plazo, pero apuntaron a un aumento de la cautela, ya que las tensiones geopolíticas elevan los riesgos inflacionistas a corto plazo; el SNB reiteró su disposición a intervenir en los mercados de divisas para limitar un fortalecimiento excesivo del franco y respaldar la estabilidad de precios, a la espera de los datos de balanza comercial de junio que se publicarán más tarde.
Tensiones geopolíticas e impulso del USD/CHF
A medida que afrontamos la escalada del conflicto entre EEUU e Irán, aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse ante una continuidad de la presión alcista sobre el cruce USD/CHF. El aumento del riesgo geopolítico ya ha empujado al alza los precios mundiales del petróleo, con el Brent poniendo a prueba el rango de 85 a 90 dólares, lo que históricamente provoca repuntes súbitos de la inflación en EEUU. Recomendamos utilizar opciones call sobre USD/CHF para aprovechar este impulso, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja en caso de giros bruscos del mercado.
Con la herramienta CME FedWatch mostrando un incremento de las expectativas de subida de tipos en septiembre hasta el 64,2%, los futuros de tipos a corto plazo están descontando una política monetaria mucho más restrictiva de lo que se esperaba anteriormente. Históricamente, durante periodos de elevada tensión en Oriente Medio, el índice del dólar (DXY) tiende a avanzar de media entre un 2% y un 3% a lo largo de varias semanas, a medida que el capital global busca refugio. Deberíamos considerar la compra de opciones call sobre el USD con vencimientos posteriores a la próxima reunión del FOMC de septiembre para aprovechar este giro más agresivo.
Política del SNB y dinámica del franco suizo
Al mismo tiempo, debemos vigilar de cerca al Banco Nacional Suizo (SNB), que cuenta con un historial de intervenciones agresivas en el mercado de divisas para evitar que el franco se aprecie en exceso. En intervenciones pasadas, como las de principios de 2024, el SNB logró limitar las ganancias del CHF para proteger la economía suiza, dependiente de las exportaciones. Teniendo en cuenta la publicación de hoy de los datos de balanza comercial de junio, que normalmente reflejan un superávit de alrededor de 3.000 a 4.000 millones de CHF, cualquier señal de debilidad exportadora probablemente desencadenará una actuación del SNB, haciendo que las posiciones cortas en CHF resulten muy atractivas.
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