El saldo comercial mensual de Argentina de junio se situó muy por debajo de lo esperado, según la última publicación. El dato fue un superávit de 2 millones de dólares, frente a un superávit previsto de 2.060 millones de dólares.
El resultado supone un fuerte desvío a la baja respecto al consenso y apunta a un colchón externo mucho más estrecho de lo anticipado para el mes. Los datos indican que el saldo general de junio quedó prácticamente plano en términos de dólares, en lugar de registrar el superávit de varios miles de millones que contemplaban los analistas.
Sorpresa comercial e impacto inmediato en la divisa
Estamos ante un shock significativo: el superávit comercial de Argentina en junio se desplomó hasta apenas 2 millones de dólares, muy por debajo de la previsión de 2.060 millones. Esta súbita evaporación de dólares por exportaciones limita severamente la capacidad del banco central para recomponer sus frágiles reservas netas en divisas, que actualmente se mantienen en terreno negativo. Esperamos que esta desviación genere presión bajista inmediata sobre el peso argentino (ARS) oficial.
Estrategias en derivados y renta variable
Los operadores de derivados deberían reaccionar comprando de forma agresiva NDFs (forwards no entregables) de USD/ARS con vencimiento en agosto y septiembre. Los datos históricos muestran que, cuando el saldo comercial se hunde, la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo se ensancha rápidamente por encima del 40%. Posicionarse para una devaluación oficial más intensa de lo previsto es, ahora, la estrategia más lógica para las próximas semanas.
También recomendamos enfocarse en opciones sobre acciones argentinas cotizadas en EE. UU., especialmente de grandes bancos y compañías energéticas como YPF. La volatilidad implícita en estas opciones es relativamente baja, lo que hace que las estrategias largas de straddle sean una forma asequible de operar la turbulencia de mercado que se avecina. Los credit default swaps (CDS) soberanos también están en condiciones de repuntar, reflejando el retorno de las inquietudes de impago a medida que se secan las entradas de dólares.
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