TD Securities afirmó que el posicionamiento en oro ha cambiado, ya que el repunte del petróleo vinculado al conflicto entre EE. UU. e Irán amenaza con volver a impulsar la inflación al alza. Los mercados han pasado a descontar una subida de tipos de la Reserva Federal a finales de 2026, y la firma espera que unos mayores costes de carry, los costes de oportunidad impulsados por los rendimientos y un dólar estadounidense más firme limiten al metal.
El banco considera que el oro cotiza cerca del soporte de 3.900 dólares/onza, mientras la posición larga especulativa sigue erosionándose. Los gestores de dinero también han recortado la exposición larga en plata, y se espera que una demanda industrial y de inversión más débil presione los precios, dejando por ahora a ambos metales con una trayectoria de posicionamiento largo a la baja.
Inflación impulsada por la energía y perspectivas para los metales preciosos
Estamos observando un cambio importante en el panorama macro global, ya que el conflicto en curso entre EE. UU. e Irán ha llevado el Brent por encima de los 110 dólares por barril, amenazando con revertir los avances recientes en materia de inflación. Este repunte inflacionista impulsado por la energía ha obligado a los mercados a descontar una probabilidad del 65% de una subida de tipos de la Reserva Federal antes de diciembre de 2026. En consecuencia, recomendamos que los operadores de derivados reduzcan rápidamente su exposición alcista a los metales preciosos.
El oro se aferra actualmente a un soporte clave en 3.900 dólares/onza, y aconsejamos comprar opciones put a corto plazo para beneficiarse de una esperada ruptura por debajo de este nivel. La combinación de un Índice del Dólar (DXY) al alza, que alcanzó recientemente un nuevo máximo de 106,8, y el repunte de los rendimientos del Tesoro encarece cada vez más mantener posiciones en oro. Esperamos que los gestores especulativos continúen liquidando sus posiciones largas en las próximas semanas, empujando los precios a la baja.
La plata se encuentra en una posición aún más débil, ya que los últimos datos de manufacturas muestran una caída del 3% en la demanda industrial global, lo que ha llevado a los gestores de fondos a recortar sus contratos netos largos. Los operadores de derivados deberían centrarse en la plata con estrategias de bear put spread o con posiciones cortas directas en futuros para aprovechar esta falta de soporte. Anticipamos que la caída de la plata superará a la del oro, ofreciendo una excelente oportunidad para estrategias de pares con sesgo bajista.
Estrategias de cartera ante tipos más altos y un dólar más fuerte
Para cubrirse frente a este cambio en las expectativas de tipos, sugerimos ponerse cortos en futuros de tipos de interés a corto plazo para alinearse con el reajuste hawkish de la Fed. El rendimiento del Treasury a 2 años de EE. UU. ya ha subido hasta el 4,85% en respuesta a la prima geopolítica del petróleo. Posicionarse para un dólar más fuerte y mayores rendimientos protegerá las carteras a medida que el mercado se ajusta a este entorno prolongado de carry elevado.
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