El índice de precios de consumo (IPC) subyacente de Canadá aumentó un 0,2% intermensual en junio, sin cambios frente al 0,2% de mayo. El dato apunta a unas presiones subyacentes de precios estables en términos mensuales, sin aceleración respecto al mes anterior.
En términos secuenciales, la lectura constante del 0,2% sugiere que la inflación subyacente se mantuvo estable hasta junio. Los datos refuerzan la imagen de un impulso persistente, aunque contenido, en los precios subyacentes a medida que el segundo trimestre llegaba a su fin.
La estabilidad de la inflación reduce las presiones sobre la política monetaria
La tasa de inflación subyacente intermensual estable del 0,2% en junio confirma que la inflación en Canadá se mantiene contenida y cerca del objetivo del Banco de Canadá. Con la inflación subyacente anualizada situada cómodamente en torno al 2,4%, se ha moderado la presión sobre el banco central para realizar ajustes bruscos de tipos. Prevemos que los responsables de política monetaria se mantengan pacientes, lo que probablemente anclará los rendimientos a corto plazo en las próximas semanas.
Derivados y divisas: estrategias para un entorno estable
Para los operadores de derivados, esta estabilidad sugiere centrarse en vender volatilidad en los mercados de tipos de interés a corto plazo, en particular en los futuros sobre la tasa overnight de recompra (CORRA). Dado que el mercado había descontado previamente trayectorias de tipos más agresivas, la volatilidad implícita en estos contratos está actualmente sobredimensionada. Recomendamos implementar estrategias de captación de prima, como straddles cortos en futuros CORRA de vencimiento cercano, para beneficiarse de esta volatilidad a la baja.
En el mercado de divisas, el dólar canadiense apunta a moverse en un rango estrecho frente al dólar estadounidense ante la ausencia de sorpresas inflacionistas. Históricamente, periodos similares de inflación subyacente plana han mantenido acotado el cruce USD/CAD entre niveles clave de soporte y resistencia. Conviene utilizar opciones a corto plazo, como iron condors, para extraer valor de un mercado de divisas tranquilo en lugar de asumir apuestas direccionales.
Según los datos recientes de mercado, la probabilidad de un recorte de tipos en la próxima reunión del Banco de Canadá ha bajado hasta el 30%, frente a casi el 55% de hace unas semanas. Este giro replica patrones históricos de comienzos de 2024, cuando lecturas mensuales estables del 0,2% en la subyacente mantuvieron el tipo de referencia sin cambios durante meses. Podemos aprovechar este escenario de estabilidad manteniendo una exposición al riesgo ajustada, mientras compramos de forma selectiva opciones baratas fuera del dinero para cubrirnos ante posibles shocks repentinos en los precios de las materias primas.
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