El equipo de tipos de Commerzbank espera que la reunión del Banco Central Europeo del jueves esté marcada por el encarecimiento del petróleo y por señales de debilitamiento del crecimiento. Una subida en julio se considera, en la práctica, descartada, mientras que los mercados ya han descontado plenamente un movimiento de 25 pb para septiembre, equivalente a unos +24 pb. Se espera que Christine Lagarde mantenga el foco en los riesgos de inflación sin ofrecer una orientación firme.
La atención se traslada después a los PMIs preliminares de la zona euro del viernes, que el banco interpreta como indicativos de una recuperación frágil y de vientos en contra persistentes para el crecimiento. A la decisión del BCE le seguirá la Reserva Federal la próxima semana, lo que refuerza el foco a corto plazo en cómo los bancos centrales equilibran las presiones inflacionistas con unos datos de actividad más débiles.
Subida del precio del petróleo y fragilidad del crecimiento en la eurozona
Seguimos de cerca la reunión del BCE de este jueves, ya que el encarecimiento de la energía mantiene la presión sobre la inflación en la zona euro. Con el Brent moviéndose actualmente en torno a los 83 dólares por barril, lo que supone un avance del 6% en el último mes, el petróleo vuelve a convertirse en un problema relevante. Aunque una subida de tipos esta semana está descartada, los mercados ya han descontado una subida de 24 puntos básicos para la reunión de septiembre.
Esperamos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, subraye estos riesgos inflacionistas sin comprometer al banco central con una subida de tipos en septiembre. Esta cautela llega en un contexto en el que el crecimiento de la eurozona sigue siendo extremadamente frágil, con el PMI manufacturero previsiblemente aún en zona de contracción, en torno a 45,8. Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para un aumento de la volatilidad, mientras el banco central intenta equilibrar una inflación persistente con una economía que pierde fuelle.
Estrategias de trading en un entorno de incertidumbre de los bancos centrales
Para navegar esta incertidumbre, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en opciones sobre tipos de interés a corto plazo para cubrirse frente a cambios repentinos hacia un tono más agresivo. Operar opciones sobre futuros de Euribor puede ayudar a capturar primas mal valoradas, especialmente teniendo en cuenta que el mercado ya ha incorporado por completo la subida de septiembre. Si los PMIs preliminares del viernes salen peor de lo esperado, podríamos ver un fuerte ajuste a la baja en las expectativas de tipos, lo que ofrecería una oportunidad atractiva para opciones put.
En el mercado de derivados de divisas, sugerimos fijarse en opciones vinculadas al euro, en particular en straddles sobre el EUR/USD, para aprovechar los movimientos esperados. Dado que la Reserva Federal también se reúne la próxima semana, es probable que la volatilidad en FX repunte a medida que ambos bancos centrales definan su rumbo. Al utilizar opciones en lugar de futuros directos, podemos limitar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, capitalizar los movimientos bruscos desencadenados por la rueda de prensa de Lagarde.
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