El dólar canadiense se mantiene cerca de máximos de un mes frente al dólar estadounidense, con el USD/CAD consolidando en torno a 1,4000 tras una caída de aproximadamente el 1,25% en las últimas dos semanas. La atención se dirige ahora a la publicación del IPC de Canadá, donde se espera que la inflación de junio se modere hasta el 2,9% interanual desde el 3,2% de mayo, mientras que la lectura mensual apunta a una contracción del 0,2% tras el avance previo del 1%. Un IPC más débil aliviaría la presión sobre el Banco de Canadá para endurecer la política monetaria, si bien los datos son anteriores al rally del 20% del precio del crudo en julio, lo que podría moderar la reacción del mercado.
El avance del petróleo ha respaldado al ‘loonie’, ya que el crudo es la principal exportación de Canadá y los precios han subido más de un 20% desde que EE UU e Irán reanudaron las hostilidades y Teherán volvió a bloquear el estrecho de Ormuz. Mientras tanto, el dólar estadounidense se debilitó tras unos datos más suaves de precios al consumo y a la producción en EE UU. La probabilidad implícita de una subida de tipos de la Reserva Federal en julio cayó al 12% desde casi el 42% de una semana antes, y las opciones de alza en septiembre se relajaron al 57% desde alrededor del 75%, según la herramienta CME FedWatch.
Oportunidades en USD/CAD y derivados sobre el precio del petróleo
Vemos una oportunidad destacada para los operadores de derivados de aprovechar la consolidación actual del par USD/CAD cerca del nivel clave de 1,4000. Dado que el dólar canadiense se ha apreciado un 1,25% en las últimas dos semanas, recomendamos comprar straddles de USD/CAD a corto plazo para capitalizar la volatilidad asociada a la publicación del IPC. Esta estrategia permite beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de las dos direcciones, especialmente cuando se proyecta que la inflación de junio baje al 2,9% desde el 3,2%.
El fuerte repunte del 20% del petróleo, impulsado por el bloqueo del estrecho de Ormuz, proporciona una sólida red de seguridad para la economía canadiense. Históricamente, un aumento sostenido del 10% en los precios del crudo se correlaciona con una apreciación del 1,5% del dólar canadiense en las semanas siguientes. Para aprovecharlo, sugerimos que los operadores de derivados mantengan posiciones largas en futuros de crudo o compren opciones call fuera de dinero (out-of-the-money).
Divergencia de tipos de interés y operaciones de política monetaria
Con la herramienta CME FedWatch mostrando una caída pronunciada de las expectativas de subida de tipos en EE UU en julio hasta apenas el 12%, vemos una divergencia creciente entre la Reserva Federal y el Banco de Canadá. Recomendamos operar futuros de tipos de interés a corto plazo para posicionarse ante una pausa en las subidas de tipos en EE UU. Un IPC canadiense más moderado también implica que podemos fijarnos en los swaps indexados a un día (OIS), que podrían empezar a descontar un sesgo más dovish del Banco de Canadá en las próximas semanas.
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