USD/JPY se movió en un rango estrecho en la sesión asiática del lunes, alternando entre ligeras subidas y bajadas y situándose justo por debajo de la zona media de 162,00, con una liquidez reducida por un festivo en Japón. El par se mantuvo cerca de un máximo de cuatro décadas marcado a comienzos de julio, pero el impulso alcista se vio contenido por la especulación sobre un posible apoyo oficial al yen. La ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, afirmó el viernes que el Gobierno actuaría de forma decisiva en cualquier momento si fuese necesario, manteniendo en primer plano el riesgo de intervención, incluso cuando el amplio diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón seguía apuntalando la dinámica del carry trade.
La geopolítica aportó más dirección. Japón depende de Oriente Medio para más del 90% de su crudo, y las preocupaciones por las tensiones entre EE. UU. e Irán y una posible interrupción a través del estrecho de Ormuz mantuvieron elevadas las primas de riesgo; las fuerzas armadas estadounidenses dijeron haber llevado a cabo la novena noche consecutiva de ataques contra Irán, mientras aliados regionales informaron el domingo de una nueva oleada de ataques. Este telón de fondo dio apoyo al dólar por la demanda de activo refugio y por el temor a que unos precios del petróleo más altos reaviven las presiones inflacionistas, reforzando las expectativas de una Fed más restrictiva; la herramienta FedWatch de CME Group muestra que el mercado sigue descontando al menos una subida de tipos en EE. UU. en 2026. Por separado, entre los factores de fondo del yen destacan los cambios de política del BoJ tras el enfoque ultraexpansivo de 2013 a 2024, y la evolución del diferencial entre las tires a 10 años de EE. UU. y Japón a medida que la divergencia se estrecha.
Riesgo de intervención y estrategias de trading
Recomendamos a los operadores de derivados extremar la cautela mientras USD/JPY se mantiene justo por debajo del nivel de 162,00, cerca de su máximo de cuatro décadas. Históricamente, las autoridades japonesas han demostrado que intervendrán para proteger su divisa, habiendo gastado un récord de 9,8 billones de yenes (alrededor de 62.000 millones de dólares) en episodios anteriores de intervención. En consecuencia, sugerimos utilizar stop-loss ajustados en posiciones largas para protegerse frente a caídas repentinas y pronunciadas provocadas por una acción gubernamental.
Diferenciales de rentabilidad y vientos de cola geopolíticos
Al mismo tiempo, creemos que el amplio diferencial de tipos de interés entre la Reserva Federal y el Banco de Japón seguirá apoyando al par. Con los tipos de referencia en EE. UU. permaneciendo significativamente por encima de los tipos cercanos a cero de Japón, el carry trade sigue siendo extraordinariamente rentable para los gestores macro. Por la persistencia de este diferencial de rentabilidad, esperamos que cualquier retroceso provocado por una intervención sea temporal y lo vemos como una oportunidad clara de compra.
Además, hay que incorporar los riesgos geopolíticos en Oriente Medio que amenazan la economía japonesa, que depende de la región para más del 90% de su crudo. Un repunte del precio del petróleo derivado de estas amenazas a la oferta podría reavivar la inflación global y obligar a la Fed a mantener los tipos elevados. Para navegar esta combinación altamente volátil de amenazas de intervención y sólidos vientos de cola fundamentales, recomendamos a los operadores de derivados emplear opciones call largas combinadas con puts de protección.
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