El WTI abrió con un hueco alcista y se movió en torno a los 83,50 dólares por barril durante la sesión asiática del lunes, superando los 83,00 dólares a medida que se intensificaba el enfrentamiento entre EEUU e Irán y aumentaban las preocupaciones por interrupciones en los flujos de crudo desde Oriente Medio. El petróleo ha subido cerca de un 20% en julio después de que se rompiera un acuerdo de paz provisional, EEUU restableciera un bloqueo de los puertos iraníes y Teherán intensificara los ataques contra la navegación cerca del estrecho de Ormuz.
EEUU llevó a cabo su novena noche consecutiva de ataques contra objetivos iraníes, mientras que funcionarios iraníes afirmaron que el alto el fuego se ha abandonado de facto. El conflicto se extendió por toda la región, con sirenas antiaéreas en Baréin después de que Irán lanzara misiles balísticos y drones suicidas contra emplazamientos en Baréin, Jordania, Kuwait e Irak. El Ejército estadounidense informó de la muerte de un tercer miembro del servicio en dos días, mientras infraestructuras como puentes, servicios públicos e instalaciones portuarias eran atacadas; durante el fin de semana, Kuwait Petroleum Corp. señaló que un ataque iraní alcanzó el sábado una de sus instalaciones petroleras.
Estrategias de trading en un contexto de mayor volatilidad
Con el crudo WTI disparándose por encima de los 83,50 dólares al calor del aumento de las tensiones entre EEUU e Irán, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad extrema en las próximas semanas. Dado que el estrecho de Ormuz representa aproximadamente el 20% del consumo diario mundial de líquidos petrolíferos, cualquier bloqueo adicional podría impulsar fácilmente los precios por encima de los 90 dólares. Recomendamos posicionarse para movimientos rápidos al alza, gestionando estrictamente el riesgo ante posibles llamadas de margen repentinas.
Históricamente, la escalada de los conflictos en Oriente Medio provoca repuntes del Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), inflando de forma significativa las primas de las opciones call fuera del dinero (out-of-the-money). Para sortearlo, sugerimos operar con spreads alcistas de calls (bull call spreads) en lugar de comprar calls directamente, lo que ayuda a compensar el elevado coste de la volatilidad implícita. Este enfoque nos permite capturar el potencial alcista de este rally del 20% en julio sin pagar de más por las primas de las opciones.
Gestión del riesgo y dislocaciones de mercado
También debemos vigilar los spreads del calendario (calendar spreads) del WTI en el tramo inmediato, ya que las amenazas severas de oferta suelen llevar al mercado a una backwardation pronunciada. En crisis geopolíticas anteriores, los futuros del primer vencimiento han cotizado con picos de prima superiores a 2,00 dólares por barril frente al segundo vencimiento. Aconsejamos mantener tamaños de posición menores de lo habitual para sobrevivir a los inevitables huecos de precio nocturnos en este mercado tan dinámico.
Por último, dado que el conflicto se está ampliando y amenaza la infraestructura regional, esperamos que se rompan correlaciones más amplias de mercado. Podemos plantearnos operar el ratio oro/petróleo, que a menudo se comprime durante grandes shocks energéticos cuando el crudo se comporta mejor que otras materias primas. Comprar opciones call de WTI a corto plazo, manteniendo al mismo tiempo posiciones defensivas en renta variable global, nos ayudará a navegar las semanas inestables que se avecinan.
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