La producción industrial de EE. UU. aumentó un 0,1% intermensual en junio. Esto quedó por debajo del incremento del 0,2% que esperaba el mercado, lo que apunta a un ritmo de crecimiento de la producción más suave de lo previsto.
Los datos dejaron una brecha de 0,1 puntos porcentuales entre la cifra publicada y las expectativas. El registro de junio mantiene la producción en terreno positivo, pero el resultado por debajo de lo anticipado podría afectar a las valoraciones a corto plazo sobre el impulso de las fábricas estadounidenses.
Enfriamiento del sector manufacturero e implicaciones de política monetaria
El crecimiento de la producción industrial en junio, de apenas el 0,1%, muestra que el sector manufacturero está perdiendo fuelle más rápido de lo que el mercado anticipaba. Este dato débil se suma a un conjunto creciente de indicadores que sugieren que la economía en su conjunto se está enfriando. Creemos que este desvío obligará a la Reserva Federal a considerar una senda más agresiva hacia recortes de tipos en las próximas semanas.
Para los traders de derivados de renta fija, recomendamos vigilar posiciones largas en futuros del Tesoro o comprar opciones call sobre futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Históricamente, cuando la producción industrial queda por debajo de las expectativas durante un ciclo de enfriamiento, las rentabilidades de los Treasuries tienden a deslizarse a la baja. Por ejemplo, desaceleraciones industriales similares a finales de 2023 llevaron a que las rentabilidades a 10 años cayeran cerca de 30 puntos básicos en cuestión de semanas, a medida que se disparaban las apuestas por recortes de tipos.
Estrategia de mercado entre clases de activos
En el mercado de derivados sobre renta variable, conviene prepararse para volatilidad a corto plazo, pero con potencial alcista para los sectores sensibles a los tipos, como tecnología. Comprar opciones call cercanas al dinero sobre el S&P 500 podría ofrecer rentabilidades elevadas si el mercado adopta una narrativa de “las malas noticias son buenas noticias”. Para cubrirse frente a una contracción económica más profunda, también preferimos comprar opciones put fuera del dinero sobre ETF con un fuerte peso industrial.
También vemos una configuración atractiva en el mercado de opciones sobre divisas, a medida que el dólar estadounidense afronta presión bajista por el descenso de las rentabilidades de los Treasuries. Operar opciones call sobre el euro (EUR/USD) o comprar futuros sobre el yen resulta especialmente atractivo en las próximas semanas. Los datos históricos muestran que un debilitamiento del sector industrial estadounidense suele presionar a la baja al billete verde, especialmente cuando los diferenciales de tipos de interés empiezan a estrecharse.
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