La inflación subyacente armonizada (IPCA) de la eurozona se mantuvo sin cambios en junio, con la tasa mensual estable en el 0,2%. Los datos apuntan a unas presiones de precios subyacentes estables respecto a mayo, ya que las medidas subyacentes excluyen componentes volátiles como la energía y los alimentos.
El dato de junio mantiene estable el ritmo secuencial de la inflación subyacente, sin acelerar ni moderarse durante el mes. Con el IPCA subyacente subiendo un 0,2% mensual, la última lectura no muestra cambios en la tendencia de corto plazo de los precios de consumo subyacentes en el conjunto del área del euro.
La estabilización de la inflación respalda una política monetaria predecible
Con el IPCA subyacente de la eurozona manteniéndose estable en el 0,2% mensual en junio, observamos señales claras de estabilización de la inflación subyacente. Esta consistencia encaja con el avance del Banco Central Europeo hacia su objetivo anual del 2%, lo que sugiere que las subidas agresivas de tipos siguen claramente descartadas. Para los operadores de derivados, este telón de fondo macroeconómico predecible desplaza el foco hacia la captación de rentabilidad más que hacia coberturas ante repuntes inflacionistas.
Estrategias en derivados e implicaciones para los precios de los activos
Recomendamos que los operadores de opciones busquen aprovechar la compresión de la volatilidad implícita en activos denominados en euros. Dado que disminuye la incertidumbre inflacionista, la volatilidad implícita en los futuros sobre Euribor y en las opciones sobre EUR/USD tiene margen para seguir bajando. La venta de prima mediante iron condors o straddles cortos sobre el Euro Stoxx 50 podría ser una estrategia muy rentable en las próximas semanas.
En el segmento de derivados de renta fija, anticipamos un empinamiento gradual de la curva de tipos del euro. Con la inflación subyacente de junio estable en el 0,2%, es muy probable que el BCE avance con recortes graduales de tipos, respaldando la deuda europea a corto plazo. Los operadores deberían considerar posiciones largas en futuros del Schatz a dos años y, a la vez, posiciones cortas en futuros del Bund a más largo plazo para aprovechar la ampliación de este diferencial de rentabilidad.
Históricamente, cuando la inflación subyacente mensual de la eurozona se estabiliza en el 0,2% o por debajo, el EUR/USD tiende a sufrir presión bajista por el ensanchamiento de los diferenciales de tipos de interés con EEUU. Si las próximas cifras de ventas minoristas o inflación en EEUU se mantienen sólidas, esperamos que el euro se debilite hacia el nivel de 1,0700. Posicionarse para un euro más débil mediante opciones put fuera del dinero ofrece una forma de bajo riesgo y alta rentabilidad de aprovechar esta divergencia.
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