El euro avanzó ligeramente frente a la libra esterlina el viernes, llevando el EUR/GBP de vuelta hacia 0,8500 tras tocar un mínimo de 13 meses en 0,8455. Aun así, el cruce sigue encaminado a encadenar su cuarta caída semanal consecutiva, con un descenso de aproximadamente el 2,20% desde mediados de junio. El apoyo a la moneda única se ha vinculado a una mejora del apetito por el riesgo y a las expectativas de una política más restrictiva del Banco Central Europeo, después de que una encuesta de Reuters mostrara que el 70% de los encuestados espera una subida de tipos de un cuarto de punto en septiembre, tras la pausa de julio.
Más tarde, la atención se desplaza al dato final de junio del Índice Armonizado de Precios de Consumo de la eurozona, que previsiblemente confirmará una moderación de la inflación hasta el 2,8% desde el 3,2% del mes anterior, si bien los datos son anteriores al cierre del estrecho de Ormuz y al posterior repunte de los precios del crudo. La libra se ha fortalecido en las últimas semanas pese al bloqueo político en el Reino Unido, con los mercados centrados en la posibilidad de que el próximo gabinete se ajuste a las reglas fiscales de la canciller Reeves, mientras que la especulación de que el Banco de Inglaterra podría subir los tipos antes de final de año también ha respaldado a la divisa británica.
Estrategias para aprovechar el rebote del EUR/GBP
Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen el rebote temporal del EUR/GBP hacia 0,8500 mediante la compra de opciones call de corto plazo. Dado que el par se ha desplomado un 2,20% desde mediados de junio hasta marcar mínimos de 13 meses, el rally de alivio actual ofrece una ventana idónea para capturar volatilidad al alza. Históricamente, cuando el EUR/GBP cae a estos niveles, la volatilidad implícita a corto plazo tiende a revertir a la media desde niveles bajos en torno al 5,5% hacia su promedio de largo plazo del 7%.
Con el 70% de los economistas encuestados anticipando una subida de tipos del BCE en septiembre, es muy recomendable incorporar este giro hawkish a través de swaps de tipos de interés. El reciente cierre del estrecho de Ormuz ya ha impulsado al alza los precios del Brent, lo que, en nuestra opinión, revertirá la tendencia descendente de la inflación en la eurozona desde su nivel actual del 2,8%. En anteriores shocks energéticos, como el de 2022 cuando el crudo se disparó, los precios de importación de la eurozona aumentaron más de un 20%, lo que podría obligar al BCE a actuar de forma agresiva.
Cobertura ante una fortaleza excesiva de la libra
En el otro lado de la operación, creemos que la fortaleza reciente de la libra está excesivamente extendida y es susceptible de cobertura. Aunque la confianza en las reglas fiscales de la canciller Reeves ha mantenido a la libra respaldada, las expectativas de tipos del BoE ya están ampliamente descontadas por el mercado. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put sobre GBP fuera del dinero para protegerse frente a una corrección brusca si los datos macro del Reino Unido decepcionan en las próximas semanas.
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