El Banco de Corea elevó su tipo de referencia en 25 pb, hasta el 2,75%, con una votación unánime de 7-0, e indicó que el PIB y la inflación subyacente se situarán por encima de las proyecciones anteriores. Señaló que el crecimiento probablemente superará la previsión de mayo del 2,6%, mientras que se espera que la inflación subyacente rebase la estimación previa del 2,4%; la inflación general se mantendría en el 2,7%. El banco central citó un mayor dinamismo del crecimiento, la persistencia de las presiones inflacionistas y riesgos para la estabilidad financiera, junto con exportaciones más sólidas lideradas por los semiconductores, una mejora de la demanda interna y preocupaciones en torno a los precios de la vivienda, la deuda de los hogares y la volatilidad del tipo de cambio.
Las autoridades surcoreanas están endureciendo las normas sobre ETF y ETN apalancados de acción individual vinculados a valores de chips de memoria, tras el rápido crecimiento desde su lanzamiento y episodios de fuertes oscilaciones de precios. Las nuevas cotizaciones, incluidas las variantes inversas y de covered call, quedarán temporalmente suspendidas hasta que los mercados se estabilicen, mientras que se prohibirá la publicidad y el marketing de eventos. Las medidas también incluyen umbrales de desviación más bajos para los proveedores de liquidez (LP), sanciones más severas, una designación más rápida de productos de riesgo, mayor formación previa a la inversión y alertas automáticas de riesgo, en un contexto de caídas de las acciones regionales de semiconductores, con SK Hynix bajando un 11,5% y Samsung Electronics retrocediendo más de un 8%, presionando al KOSPI y al USD/KRW.
Estrategias con derivados en plena ofensiva regulatoria
Recomendamos a los operadores de derivados ajustar rápidamente sus estrategias después de que las autoridades surcoreanas suspendan nuevas emisiones de ETF y ETN apalancados de acción individual para calmar la volatilidad del sector tecnológico. Esta ofensiva regulatoria sobre los productos apalancados probablemente desplazará el volumen especulativo directamente hacia el mercado de opciones sobre acciones cotizadas, especialmente tras los recientes desplomes del 11,5% en SK Hynix y de más del 8% en Samsung Electronics. Recomendamos comprar straddles a corto plazo sobre estos grandes fabricantes de chips para aprovechar esta volatilidad prácticamente garantizada en el corto plazo.
La inesperada subida de tipos del Banco de Corea hasta el 2,75% pone de relieve una inflación persistente y un mayor crecimiento del PIB, lo que normalmente respaldaría al won. Sin embargo, dado que las exportaciones de semiconductores representan cerca del 20% del total de las exportaciones de Corea del Sur, la venta masiva del sector tecnológico está compensando este apoyo de tono hawkish y manteniendo volátil el tipo de cambio USD/KRW. Sugerimos cubrir posiciones largas en KRW mediante opciones de divisas con estructuras de barrera para protegerse frente a salidas súbitas de capital de la bolsa de Seúl.
Oportunidades tras la caída impulsada por el sentimiento
Históricamente, el sector surcoreano de chips de memoria se recupera con rapidez tras correcciones impulsadas por el sentimiento, y a menudo repunta en doble dígito en un plazo de tres meses después de intervenciones regulatorias. Los operadores pueden fijarse en ciclos anteriores de semiconductores en los que la volatilidad implícita superó a la volatilidad realizada, generando excelentes oportunidades de venta de primas una vez que el mercado se estabiliza. Creemos que vender opciones put fuera del dinero (OTM) sobre Samsung y SK Hynix en las próximas semanas proporcionará un elevado ingreso por primas a medida que se disipe el pánico inicial y se reafirme la demanda estructural vinculada a la IA.
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