El franco suizo se debilitó frente al dólar estadounidense el jueves, a medida que el billete verde se recuperaba tras dos jornadas de caídas. El USD/CHF cotizaba en torno a 0,8080, con un avance cercano al 0,35% en el día, después de haber marcado un mínimo intradía de 0,8044. A comienzos de la semana, el dólar había sido objeto de ventas tras las publicaciones del IPC y el IPP de junio, que se situaron por debajo de lo previsto, reduciendo la percepción de probabilidad de una subida inminente de tipos por parte de la Fed. El repunte de las tensiones en Oriente Próximo impulsó los precios del petróleo, manteniendo los riesgos de inflación en el punto de mira y sosteniendo las expectativas de una subida de la Fed más adelante en el año.
La valoración del CME FedWatch sugiere una probabilidad del 58% de una subida de tipos para septiembre, que luego aumenta al 65% en octubre y al 76% en diciembre. Los datos de EEUU también respaldaron al dólar: las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 208.000 en la semana que finalizó el 11 de julio frente a una previsión de 217.000, mientras que las ventas minoristas aumentaron un 0,2% mensual en junio, en línea con lo esperado, y mayo se revisó al alza hasta el 1,0% desde el 0,9%. El componente de control de ventas minoristas se situó en el 0,5% frente al 0,8% de mayo. El índice DXY se situaba cerca de 100,72 tras tocar 100,35 el miércoles, su nivel más bajo desde el 18 de junio, mientras que el BNS afirmó que las condiciones de junio eran adecuadas, aunque señaló riesgos geopolíticos y una mayor disposición a intervenir en el mercado de divisas.
Operar la recuperación del USD/CHF
Sugerimos que los operadores de derivados consideren construir posiciones largas en el par USD/CHF mediante spreads alcistas con calls (bull call spreads) para aprovechar el rebote del billete verde. Con el par actualmente rondando 0,8080, la combinación de unos datos macro de EEUU sólidos y el aumento de las expectativas de subidas de tipos dibuja una trayectoria claramente alcista. Esta estrategia limita nuestro riesgo a la baja y, al mismo tiempo, nos permite capturar ganancias sostenidas a medida que el dólar recupera tracción.
El principal catalizador de esta fortaleza del dólar es el giro repentino en las expectativas sobre los tipos de la Reserva Federal, desencadenado por el repunte del petróleo debido a los conflictos en Oriente Próximo. En estos momentos, los mercados energéticos globales están viendo cómo el Brent vuelve a acercarse al umbral de 85 dólares por barril, un nivel que históricamente reaviva los temores inflacionistas. Por ello, los mercados de futuros han incorporado rápidamente una probabilidad del 58% de subida de tipos por parte de la Fed en septiembre, que asciende hasta un contundente 76% en diciembre.
Riesgo de intervención del BNS y estrategias con opciones
También desaconsejamos mantener posiciones largas en franco suizo, dado que el Banco Nacional Suizo está amenazando activamente con intervenir en el mercado de divisas. Históricamente, el BNS no ha dudado en recurrir a intervenciones agresivas en el mercado de cambios para debilitar el franco cuando las tensiones geopolíticas lo empujan demasiado al alza. El uso de opciones knock-out cortas sobre CHF puede ayudarnos a beneficiarnos de una intervención repentina del BNS, manteniendo al mismo tiempo el riesgo total estrictamente acotado.
La solidez de los datos laborales de EEUU refuerza aún más este sesgo alcista para el USD, con las solicitudes semanales de desempleo cayendo recientemente hasta 208.000. Cuando los datos de empleo de EEUU superan de forma consistente las expectativas, históricamente otorgan a la Fed más margen para mantener los tipos de interés más altos durante más tiempo. Creemos que operar opciones call de USD a corto plazo nos permitirá aprovechar esta ola de resiliencia económica estadounidense en las próximas semanas.
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