Peter Navarro instó a Europa y a otros gobiernos occidentales a endurecer las medidas contra los fabricantes de automóviles chinos, argumentando en *Politico Europe* que los grupos chinos están logrando avances agresivos en el exterior mientras las respuestas occidentales siguen siendo débiles. Afirmó que EE UU es el único gran mercado del automóvil que ha mantenido a BYD fuera, aunque advirtió de que la compañía está presionando en las fronteras estadounidenses. Navarro describió una contienda industrial con Pekín y señaló que los aranceles y políticas actuales no han logrado frenar la expansión de las marcas chinas en Europa, mientras que fabricantes tradicionales como Volkswagen y BMW han recortado empleo y han rebajado sus previsiones de beneficios.
La nota señaló que los resultados son constructivos, con los bancos estadounidenses y TSMC sosteniendo el núcleo del ciclo de crecimiento liderado por la IA gracias a una actividad resiliente en los mercados de capitales, una demanda estable de los clientes y una sólida demanda de semiconductores vinculada a la IA. Añadió que siguen existiendo oportunidades de valor, pero que es más difícil capturarlas a precios atractivos a medida que el posicionamiento se masifica y se extienden las valoraciones con prima, con el *carry* en divisas aún funcionando y los beneficios apuntalando el ciclo. Al mismo tiempo, los riesgos geopolíticos se describieron como infravalorados, el apalancamiento especulativo está atrayendo la atención de las autoridades, y los activos con mejor comportamiento ya cotizan con prima.
Estrategias con opciones para la volatilidad del automóvil
Debemos prepararnos para un aumento de la volatilidad en la renta variable europea del automóvil a medida que escalen las tensiones comerciales entre Occidente y China. Dado que el índice STOXX Europe 600 Auto ha sido históricamente sensible a los cambios del mercado chino, recomendamos comprar opciones put fuera de dinero sobre los fabricantes europeos tradicionales. Esta estrategia protege nuestras carteras frente a shocks arancelarios repentinos, especialmente mientras las exportaciones de vehículos eléctricos chinos a Europa siguen desafiando a los fabricantes locales.
Derivados tácticos en tecnología y coberturas geopolíticas
Aunque gigantes tecnológicos como TSMC validan el ciclo liderado por la IA con proyecciones de crecimiento de ingresos superiores al 20%, el coste de entrada en estos valores tan concurridos se ha vuelto excesivamente alto. En lugar de comprar las acciones subyacentes a precios elevados, deberíamos utilizar *bull call spreads* sobre los principales ETF de semiconductores. Esto limita nuestro riesgo de prima y, al mismo tiempo, nos permite capturar cualquier continuidad del impulso alcista en el sector de la IA.
Los riesgos geopolíticos están actualmente infravalorados, con el índice de volatilidad VIX moviéndose cerca de niveles bajos, en torno a 12-13 puntos. Consideramos que es un punto de entrada idóneo para comprar opciones call sobre el VIX, baratas y de largo vencimiento, como cobertura ante interrupciones repentinas de las cadenas de suministro globales. Este seguro de volatilidad, asequible, protege nuestras carteras más amplias si la guerra comercial se intensifica de forma súbita en las próximas semanas.
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