GBP/JPY retrocedió ligeramente el jueves después de haber alcanzado el día anterior su nivel más alto desde diciembre de 2007, ya que una libra previamente más firme encontró apoyo en la reducción de la incertidumbre política y en las expectativas de una disciplina fiscal más estricta. En el momento de redactar estas líneas, el par cotizaba en torno a 219,00, con una caída del 0,25% en la sesión. Los mercados también asimilaron informaciones según las cuales la ministra del Interior, Shabana Mahmood, podría sustituir a Rachel Reeves como ministra de Hacienda, un acontecimiento que había respaldado a la libra el miércoles.
Los precios del petróleo volvieron a subir a medida que resurgían las tensiones en Oriente Medio, alimentando los riesgos de inflación y reavivando el debate sobre posibles subidas de tipos del Banco de Inglaterra. Sin embargo, la vicegobernadora del BoE, Sarah Breeden, afirmó que el shock de la guerra con Irán era menos probable que se incorporase a la dinámica inflacionista, añadiendo que el BoE estaba “en una buena posición” para evaluar la evolución de la situación. Incluso con los tipos sin cambios, el diferencial de rentabilidad entre Reino Unido y Japón sigue siendo amplio, presionando al JPY, mientras que el USD/JPY se mantenía cerca de máximos de 40 años y mantenía el foco en el riesgo de intervención; la ministra de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, dijo que las autoridades estaban preparadas para actuar en cualquier momento, sin comentar niveles concretos.
Riesgos de volatilidad y preocupaciones por la intervención en el mercado
A medida que observamos que el GBP/JPY corrige ligeramente hasta la zona de 219,00 tras marcar su nivel más alto desde 2007, creemos que los operadores de derivados deberían prepararse para un repunte de la volatilidad en las próximas semanas. El enorme diferencial de tipos de interés entre Reino Unido y Japón sigue favoreciendo claramente a la libra, manteniendo intacta la tendencia alcista de largo plazo. No obstante, con el yen cerca de mínimos históricos, no puede ignorarse el riesgo inmediato de una intervención repentina de las autoridades japonesas.
Para entender el riesgo, podemos fijarnos en la intervención masiva de Japón de 9,8 billones de yenes (62.000 millones de dólares) en la primavera de 2024, que empujó rápidamente a la baja a los cruces del yen en más de un 4% en cuestión de horas. Con el Ministerio de Finanzas japonés señalando su disposición a actuar, una inyección de liquidez súbita similar podría enviar fácilmente al GBP/JPY de vuelta hacia el nivel de 210,00. Por ello, desaconsejamos mantener posiciones largas al contado sin cobertura o simples contratos de futuros largos en este momento.
Posicionamiento estratégico en derivados y gestión del riesgo
En su lugar, recomendamos que los operadores de opciones utilicen spreads alcistas de calls para capturar cualquier tramo adicional al alza, limitando estrictamente las pérdidas potenciales. La compra de opciones put fuera del dinero también es una forma inteligente y de bajo coste de cubrir carteras largas existentes frente a una intervención japonesa repentina. Mediante estas estrategias de riesgo estructurado, podemos seguir posicionados para la fortaleza de la libra sin quedar expuestos a un movimiento de política inesperado desde Tokio.
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