El crecimiento de las ventas minoristas en EEUU se moderó hasta el 6,7% interanual en junio, frente al 6,9% anterior. El último dato apunta a un enfriamiento moderado del ritmo de expansión de las ventas respecto al periodo previo.
Las cifras reflejan una desaceleración de 0,2 puntos porcentuales entre ambos meses. El 6,7% de junio sigue indicando unas ventas anuales superiores a las de hace un año, aunque a un ritmo ligeramente menor que el 6,9% precedente.
Demanda del consumidor y perspectivas de la Reserva Federal
Con la ralentización del crecimiento de las ventas minoristas en EEUU al 6,7% en junio desde el 6,9% del mes anterior, observamos señales claras de que la demanda de los consumidores empieza a enfriarse. Este leve retroceso sugiere que, aunque la economía sigue mostrando resiliencia, los elevados costes de financiación están empezando, por fin, a erosionar el gasto de los hogares. Históricamente, descensos similares en el crecimiento interanual de las ventas minoristas han llevado a la Reserva Federal a adoptar un tono más dovish para evitar una desaceleración económica más acusada.
Implicaciones para la estrategia de mercado
Creemos que los operadores de tipos de interés deberían ajustar de inmediato sus posiciones en futuros sobre Treasuries y en contratos SOFR (Secured Overnight Financing Rate). A medida que el mercado empieza a descontar una mayor probabilidad de recortes de tipos más adelante este año, la compra de opciones call sobre futuros de tipos a corto plazo ofrece una relación rentabilidad-riesgo atractiva. Datos recientes del mercado de Treasuries indican que incluso una desaceleración menor de la actividad de consumo puede cambiar rápidamente el sentimiento de los inversores hacia una política monetaria más acomodaticia.
En el mercado de opciones sobre renta variable, recomendamos rotar fuera de apuestas agresivas de crecimiento y centrarse en sectores defensivos. Es probable que la volatilidad implícita en ETFs de consumo discrecional, como el Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY), aumente a medida que los traders se cubren ante nuevas caídas del gasto. Preferimos comprar opciones put sobre índices con elevada exposición al retail o ejecutar estrategias de bull put spread sobre consumo básico, que históricamente tiende a comportarse mejor cuando se enfría el impulso de las ventas minoristas.
Para los operadores de divisas, anticipamos cierta presión bajista a corto plazo sobre el índice dólar (DXY) a medida que se suavicen los rendimientos de los Treasuries. Vender futuros sobre el USD o comprar opciones call sobre el EUR/USD puede permitir aprovechar este cambio en las expectativas de tipos en las próximas semanas. Además, conviene vigilar de cerca los futuros del oro, ya que la moderación de la demanda de consumo y las consiguientes expectativas de recortes de tipos suelen reforzar el atractivo del metal precioso como activo refugio.
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