El dólar estadounidense se estabilizó cerca de un mínimo de un mes después de que unas lecturas más suaves del Índice de Precios de Producción (IPP) y del Índice de Precios al Consumo (IPC) de junio presionaran a la baja la curva de futuros de los Fed funds y, en consecuencia, a la divisa. La valoración del mercado se ajustó a medida que los datos reforzaban la percepción de una inflación en moderación, mientras que las expectativas sobre la senda de la política monetaria siguieron estrechamente vinculadas a las próximas publicaciones de inflación.
Las comunicaciones de la Reserva Federal apuntaron a un consenso para mantener los tipos por ahora, aunque los responsables discreparon sobre cuán persistentes podrían resultar las presiones inflacionistas. El Libro Beige describió unas perspectivas mixtas: algunos contactos de los Distritos esperaban que la inflación continuara al ritmo actual, mientras que otros anticipaban una desaceleración, en parte debido a la caída de los precios del combustible. En ese contexto, el objetivo de inflación del 2% del banco central sigue siendo un punto de referencia clave para la formación de precios, junto con la demanda exterior sostenida de valores estadounidenses a largo plazo y el desempeño relativo de la economía de EEUU.
Reacción del mercado y oportunidades de trading
Creemos que la reciente caída del Índice del Dólar estadounidense hasta el entorno de 104 puntos representa una sobrerreacción del mercado y un punto de entrada idóneo para compradores. Pese a las lecturas de inflación más moderadas de junio, la fortaleza subyacente de la economía estadounidense sigue siendo considerablemente mayor que la de sus pares globales. Los operadores de derivados deberían posicionarse para un rebote del dólar en las próximas semanas, ya que esperamos que esta venta se revierta.
Recomendamos comprar opciones call a corto plazo, fuera del dinero, sobre el dólar para aprovechar una recuperación rápida. Alternativamente, los traders pueden apuntar al euro vendiendo opciones call sobre EUR/USD, especialmente mientras el crecimiento económico de la eurozona continúa rezagado. Esta estrategia permite capturar prima al tiempo que se posiciona para una corrección bajista del euro.
Evidencias de apoyo y estrategias de gestión del riesgo
En apoyo de esta visión, las rentabilidades del Treasury estadounidense a 10 años se han mantenido firmes cerca del 4,2%, atrayendo fuertes entradas de capital extranjero que mantienen elevada la demanda de dólares. Históricamente, cuando la Reserva Federal mantiene un rumbo prudente hacia la bajada de tipos, el billete verde tiende a rebotar con rapidez tras descensos breves inducidos por datos de inflación. Datos recientes del Tesoro muestran que las tenencias extranjeras de títulos estadounidenses han aumentado de forma sostenida, lo que aporta un colchón sólido a la divisa.
Con los banqueros centrales aún divididos sobre la velocidad del descenso de la inflación, las próximas publicaciones de datos desencadenarán una mayor volatilidad en el mercado. Los traders deberían utilizar straddles en los principales cruces del dólar antes de los próximos informes de ventas minoristas e inflación para beneficiarse de estos movimientos bruscos de precios. Mantener stop-loss ajustados en contratos de futuros apalancados es esencial mientras atravesamos esta ventana de datos especialmente sensible.
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