TD Securities prevé que las ventas minoristas de EE. UU. se mantengan planas en junio, en el 0,0% mensual, por debajo del consenso del 0,2%. El banco estima el grupo de control en el 0,2% frente al 0,5%, con un debilitamiento de las ventas de gasolina a medida que caen los precios y una bajada del 0,8% en los servicios de restauración. Se proyecta que las ventas de automóviles aumenten un 3,0% m/m, lo que compensaría parcialmente una debilidad más generalizada del gasto y apuntaría a un menor impulso del consumo, con posibles implicaciones para el dólar estadounidense.
En cuanto a los datos de inflación, se sitúa el IPP general de junio en el -0,3% frente a un consenso del 0,0%, atribuido a descensos en alimentos y energía. La firma ha elevado su estimación del PCE subyacente de junio al 0,19% m/m desde el 0,14% tras el IPC, aunque sigue caracterizando el efecto combinado de IPP e IPC como moderado para el mes. TD Securities espera que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio.
Perspectivas del dólar estadounidense y estrategias con derivados
Esperamos que el dólar estadounidense afronte una presión bajista sostenida en las próximas semanas a medida que el crecimiento del comercio minorista se estanca por completo. Los operadores de derivados deberían considerar la compra de opciones call sobre EUR/USD o opciones put sobre USD/JPY para beneficiarse de esta tendencia de debilitamiento. Históricamente, cuando las ventas minoristas decepcionan las estimaciones por un margen de esta magnitud, el Índice del Dólar (DXY) ha caído aproximadamente entre un 1% y un 1,5% en las semanas siguientes.
Política de tipos de interés y enfoques de cobertura de cartera
Con el gasto de los consumidores plano en el 0,0% y los precios de producción a la baja, es muy probable que la Reserva Federal mantenga los tipos estables antes de girar hacia recortes. Recomendamos comprar futuros sobre fed funds o futuros de Treasuries a largo plazo para capturar la caída de las rentabilidades. Los datos históricos muestran que enfriamientos económicos similares elevan la probabilidad de un recorte de tipos inminente por encima del 85%, lo que impulsa con fuerza los precios de los bonos.
También sugerimos utilizar spreads con opciones sobre ETFs de retail y consumo discrecional para cubrirse ante una desaceleración más amplia del consumo. La compra de opciones put sobre índices con alta exposición al retail puede proteger las carteras frente a una caída de los beneficios empresariales. Mientras tanto, unas rentabilidades más bajas podrían ofrecer un punto de entrada táctico para opciones call en sectores sensibles a los tipos de interés como utilities y el inmobiliario.
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